20230816-东吴证券-道森股份-603800.SH-2023半年报点评_业绩高增_拟现金收购洪田30_少数股东股权_6页

公司点评总结

业绩与增长

道森股份（603800）2023上半年营收106亿元，同比增长48%，归母净利润49亿元，同比增长272%；Q2单季营收67亿元，同比增长59%，环比增长72%。子公司洪田科技净利润10亿元，同比增长600%。

盈利能力增强

公司毛利率为226%，同比提升85个百分点，净利率为95%，同比提升78个百分点。Q2单季毛利率237%，同比提升83个百分点，净利率98%，同比提升19个百分点。期间费用率11.7%，同比略升2.2个百分点。

订单与负债增长

截至2023Q2末，合同负债106亿元，同比增长70%，存货140亿元，同比增长40%。洪田科技订单饱满，已排至2024年，产能和出货量稳定。

控股权调整与战略

公司拟收购洪田科技30%股权，持股比例从51%升至81%，预计将增厚归母净利润。洪田2022年净利润15亿元，当前估值约10倍。

行业机遇与创新

复合铜箔一体机领域取得首批订单落地，计划投资10亿元扩建产能。合作方诺德股份布局复合集流体，推动行业0-1发展。

盈利预测与评级

基于传统铜箔设备，预计2023-2025年归母净利润分别为23/37/48亿元（同比上调），当前股价对应动态PE 29/18/14倍，维持“增持”评级。

风险提示

下扩产不及预期，研发进展不及预期的风险。