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2018年6月制造业PMI点评总结

核心内容

2018年6月制造业PMI指数为 51.5%，较5月回落 0.4个百分点，表明制造业整体景气度有所放缓。尽管如此，制造业仍维持在扩张区间，且部分领域如建筑业和服务业表现相对稳定。

主要观点

• 产需两弱，价格筑顶：6月制造业PMI回落主要由于生产和需求均走弱，但价格指数继续改善，显示工业品价格仍有上升空间。不过，价格指数的边际改善幅度已明显收窄，意味着PPI的回升可能已接近高点。
• 内外需均走弱：6月新订单指数为 53.2%，较5月回落 0.6个百分点，显示需求疲软。同时，新出口订单指数回落至 49.8%，明显低于5月的 51.2%，表明外需有所减弱。
• 库存变化：原材料库存指数回落 0.8个百分点至 48.8%，而产成品库存指数回升 0.2个百分点至 46.3%，反映企业因需求疲软减少原材料囤积，但因新订单回落幅度较大，产成品被动补库。
• 企业规模差异：大型企业PMI回落 0.2个百分点至 52.9%，中型企业回落 0.1个百分点至 49.9%，小型企业则略有回升至 49.8%。小企业融资环境依然严峻，其景气度回升难以持续。
• 综合PMI回落：6月综合PMI回落 0.2个百分点至 54.4%，但建筑业PMI改善 0.6个百分点至 60.7%，服务业PMI保持 54%，显示经济结构中部分行业仍具韧性。

关键信息

• PMI指数：6月制造业PMI为 51.5%，综合PMI为 54.4%。
• 生产与需求：生产指数回落至 53.6%，新订单指数为 53.2%，显示产需均走弱。
• 价格指数：原材料购进价格指数为 57.7%，出厂价格指数为 53.3%，价格继续改善，但PPI可能在6月见顶。
• 库存变化：原材料库存回落至 48.8%，产成品库存回升至 46.3%。
• 企业规模：大型企业PMI为 52.9%，中型企业为 49.9%，小型企业为 49.8%。
• 政策建议：融资过快收紧的影响显现，下半年信贷仍需放量以对冲社融下行压力。政策或将通过调整信贷额度、补充银行资本金、降准等方式进行微调。

图表说明

• 图1：制造业PMI回落，建筑业改善，服务业持平。
• 图2：生产和需求均有所回落。
• 图3：内外需均走弱。
• 图4：原材料库存回落，产成品库存回升。
• 图5：小企业景气度较弱。

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