20210801-东海证券-7月PMI数据点评_受供需同步走弱影响_制造业景气度延续回落_3页_712kb

2021年7月制造业与非制造业PMI分析总结

核心内容

2021年7月，中国制造业PMI为50.4%，较前值回落0.5个百分点，制造业景气度延续回落。非制造业PMI为53.3%，较前值下降0.2个百分点，但整体仍高于荣枯线。

主要观点

• 制造业景气度走弱：制造业PMI低于近5年和近10年的同期平均水平，回落幅度创2010年以来同期最低，表明经济下行压力加大。
• 供需同步下滑：生产指数和新订单指数均出现回落，主要受高耗能行业产需减少及限产措施影响。同时，新出口订单指数连续3个月低于荣枯线，外需持续走弱；进口指数也连续2个月低于荣枯线，显示内需疲软。
• 价格指数小幅回升：主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升1.7和2.4个百分点，表明大宗商品价格仍处高位，下游企业面临较大成本压力。
• 非制造业表现分化：服务业指数小幅上升，部分行业如航空运输、住宿、餐饮等商务活动指数显著增长，但受疫情影响，短期对相关行业仍有负面影响。建筑业指数下降2.6个百分点，主要受天气因素影响。

关键信息

分项指数变化

• 生产指数：回落0.9个百分点至51.0%
• 新订单指数：回落0.6个百分点至50.9%
• 新出口订单指数：回落0.4个百分点至47.7%
• 进口指数：49.4%，连续2个月低于荣枯线
• 主要原材料购进价格指数：上升1.7个百分点至62.9%
• 出厂价格指数：上升2.4个百分点至53.8%

行业动态

• 服务业：商务活动指数上升0.2个百分点至52.5%，部分行业需求加快释放，但受疫情影响，部分行业如餐饮、旅游可能面临短期压力。
• 建筑业：商务活动指数下降2.6个百分点至57.5%，主要因天气因素影响施工进度。

经济展望

• 外需趋势：商品需求可能逐步转向服务消费，出口增速或继续放缓。
• 内需情况：地产投资大概率走弱，财政后置及专项债落地延迟，可能导致基建增速低位运行，整体内需不强。
• 下半年展望：经济存在一定的下行压力，可能逐步走弱，短期因素如灾害天气和季节性因素影响明显。

图表说明

• 图1：制造业PMI趋势图，显示7月PMI为50.4%，低于历史平均水平。
• 图2：制造业PMI生产和新订单指数对比，均出现回落。
• 图3：新出口订单指数连续3个月低于荣枯线。
• 图4：进口指数连续2个月低于荣枯线。
• 图5：非制造业PMI商务活动指数，显示服务业有所回升，建筑业下降。
• 图6：制造业PMI价格指数，原材料和出厂价格均小幅上升。

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分析师简介

刘思佳，东海证券研究所宏观策略分析师，具有三年证券研究经验。

资格说明

东海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，欢迎社会监督，提醒投资者选择合法机构参与证券活动。

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