20180702-中原证券-宏观周报_季末下行压力增大_PMI小幅回落_6页_491kb

报告摘要

2018年6月制造业PMI为51.5%，较前值回落0.4个百分点；非制造业PMI为55%，较前值上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为54.4%，较前值回落0.2个百分点。整体经济运行呈现稳中向好态势，但季末下行压力有所显现。

制造业PMI小幅回落
6月制造业PMI回落主要由于生产放缓与需求疲软，生产指数和新订单指数同步下行。但生产端略高于需求端，显示订单驱动的配置效率提升，滞销风险较小。
外需贡献减弱
新出口订单指数降至49.8%，进口指数为50.0%，均处于收缩区间。外需疲软主要受中美贸易摩擦、美元走强、贸易保护主义等因素影响，出口预期面临压力。
价格景气度回升
6月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为57.7%和53.3%，较前值上升，主因包括生产放缓仍高于需求、避险情绪推升国际能源价格、以及库存消化带动补库需求。
库存指数仍处收缩区间
原材料库存指数为48.8%，产成品库存指数为46.3%，均处于荣枯线下方，显示企业库存仍面临压力，整体库存指标收缩。
企业景气度分化
大型企业景气度为52.9%，中型企业为49.9%，小幅回落；小型企业景气度修复至49.8%，受益于定向降准政策，融资环境改善，但仍未突破临界值。
非制造业PMI稳中向好
非制造业PMI为55%，延续回升趋势。服务业受消费行业带动保持稳定，建筑业因房地产投资修复、地价上升等因素表现强劲。