20180702-浙商证券-6月制造业PMI数据点评_多因素制约下半年扩张动能_7页_965kb

2018年7月制造业PMI数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月中国制造业PMI数据，指出制造业扩张动能有所放缓，外需持续回落，生产活动出现下降，同时PPI增速可能达到年内高点。报告从多个维度解读了当前制造业面临的挑战与趋势，为投资者提供了参考依据。

主要观点

1. 制造业扩张动能放缓

• PMI数据：6月官方制造业PMI为51.5%，较前值51.9%有所回落。
• 扩张动力减弱：经营活动扩张动力较5月减弱，主要受基建、房地产（建安）投资低迷、贸易摩擦导致出口不确定性增加、实体融资成本高企等因素影响。
• 企业规模差异：
  • 大型企业PMI为52.9%，小幅回落0.2个百分点；
  • 中型企业PMI为49.9%，下降1.1个百分点至荣枯线以下；
  • 小型企业PMI为49.8%，回升0.2个百分点，但仍低于荣枯线。

2. 外需回落至临界点以下

• 新订单指数：6月新订单指数为53.2%，环比下降0.6个百分点。
• 出口订单：新出口订单指数为49.8%，下滑1.4个百分点，为年内第三次低于荣枯线，显示外需疲软。
• 内需表现：
  • 进口指数为50%，环比下降0.9个百分点；
  • 在手订单指数下降0.4个百分点至45.5%；
  • 采购量指数由53%降至52.8%。

3. 生产下降，库存短期回补

• 生产指数：6月生产指数为53.6%，环比下降0.5个百分点。
• 预期指数：生产经营活动预期指数为57.9%，环比下降0.8个百分点。
• 库存变化：
  • 原材料库存指数由49.6%降至48.8%，环比下滑0.8个百分点；
  • 产成品库存指数由46.1%小幅上升至46.3%，显示企业短期库存回补。
• PPI影响：二季度PPI增速较高，推动企业短期补库存，但随着PPI增速回落，制造业将进入主动去库存阶段。

4. PPI增速将达年内高点

• 购进价格指数：6月原材料购进价格指数为57.7%，环比上升1个百分点。
• 出厂价格指数：由53.2%上升至53.3%。
• PPI预测：预计6月PPI同比增速将小幅反弹至4.4%左右，为年内高点。

关键信息

• PMI数据：6月制造业PMI为51.5%，较前值小幅回落。
• 外需疲软：新出口订单指数连续第三次低于荣枯线，显示外需承压。
• 库存变化：短期内企业因PPI上涨而补库存，但下半年将进入主动去库存阶段。
• PPI预测：6月PPI同比增速预计达4.4%，为年内高点。
• 政策影响：央行货币政策向小微企业倾斜，但传导存在时滞，小型企业仍面临需求疲弱问题。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于未来6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于未来6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。
• 风险提示：投资决策应基于个人实际情况，不建议仅依赖评级做出决策。

法律声明

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图表目录（摘要）

• 图1：6月制造业PMI51.5%，有所回落
• 图2：6月多数指标回落
• 图3：中型与小型企业PMI低于荣枯线
• 图4：新订单指数下滑，外需回落
• 图5：新订单指数下降0.6个百分点
• 图6：新出口订单指数下滑1.4个百分点
• 图7：进口指数环比下降0.9个百分点
• 图8：在手订单指数环比下滑0.4个百分点
• 图9：采购量指数环比下降0.2个百分点
• 图10：生产指数回落
• 图11：生产量下降0.5个百分点
• 图12：原材料库存指数下滑0.8个百分点
• 图13：产成品库存指数小幅上升
• 图14：原材料购进价格指数上升
• 图15：预计PPI增速反弹至4.4%附近

总结

综上所述，2018年6月制造业PMI显示扩张动能放缓，外需持续疲软，生产活动有所收缩，但库存因价格上升短期回补。PPI增速预计达到年内高点，整体制造业面临多因素制约，未来增长动力不足。投资者需关注政策传导、终端需求变化及国际贸易形势，谨慎判断市场走势。