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新宙邦 (300037.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

新宙邦（300037.SZ）作为一家以电解液、氟化工等为主营业务的新材料平台型企业，近年来在行业景气度提升和自身产能扩张的双重推动下，实现了业绩的显著增长。公司当前股价为152.00元，市场对其未来表现持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2019年为23.25亿元，2020年增长至29.61亿元，2021年前三季度达44.69亿元，同比增长122.8%。
• 归母净利润：2019年为3.25亿元，2020年增长至5.18亿元，2021年前三季度为8.68亿元，同比增长132.2%。
• 净利率：2021年前三季度净利率为23.48%，较2020年提升6.38个百分点。
• ROE：2021年前三季度ROE（摊薄）为20.75%，显示公司盈利能力持续增强。

费用管理

• 公司在销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率方面均有所下降，费用管控能力优异，提升了整体盈利能力。

产能扩张与全球化布局

• 公司在多个地区（湖南衡阳、湖北荆门、福建邵武、欧洲波兰、荷兰等）积极扩建项目，电解液产能预计从9.75万吨扩展至17万吨。
• 在添加剂方面，子公司瀚康VC产能为1500吨，当前VC价格已上涨至50万元/吨，显示市场需求旺盛。
• 公司在LiFSI新型锂盐和溶剂方面大规模扩产，进一步完善电解液体系配套，增强市场竞争力。

投资建议与盈利预测

• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为12.54亿元、15.75亿元和19.12亿元，EPS分别为3.05元、3.83元和4.65元。
• 当前市值对应的PE分别为49.8倍、39.6倍和32.7倍，公司未来成长性良好，估值逐步下降，但仍具备投资价值。

关键信息

市场数据

• 总股本：4.11亿股
• 已上市流通A股：2.96亿股
• 总市值：624.41亿元
• 年内股价波动：最高155.00元，最低67.30元

项目进展

• 公司在建项目丰富，涵盖电解液、添加剂、LiFSI锂盐等多个领域，助力公司加速全球化布局。

风险提示

• 产能建设进度：若产能建设不及预期，可能影响业绩增长。
• 价格波动：电解液及原材料价格波动可能影响公司盈利。
• 新能源汽车销量：若销量不及预期，将影响电解液需求。
• 安全与环保风险：公司运营需持续关注相关合规要求。

投资评级分析

市场平均投资建议

• 一周内“买入”评级占比30%，“增持”占比70%。
• 评分系统显示，1.00 = 买入，1.01~2.0 = 增持，2.01~3.0 = 中性，3.01~4.0 = 减持。
• 当前评分1.44，表明市场普遍看好公司未来表现。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录数据摘要

损益表

• 2021年预计主营业务收入为80.52亿元，净利润为12.54亿元，归母净利润为12.54亿元。
• 毛利率预计为35.6%，净利率为15.6%。

现金流量表

• 2021年经营活动现金净流预计为12.59亿元，投资活动现金净流为-4.74亿元，筹资活动现金净流为-5.88亿元。
• 现金净流量预计为198亿元。

资产负债表

• 2021年资产总计预计为97.2亿元，流动资产占比64.6%，非流动资产占比35.4%。
• 负债总计预计为35.21亿元，资产负债率36.23%。

比率分析

• 每股收益：2021年预计为3.05元，2023年预计为4.65元。
• 每股净资产：2021年预计为14.717元，2023年预计为22.126元。
• 每股经营现金净流：2021年预计为3.066元，2023年预计为5.115元。
• 净资产收益率（ROE）：2021年预计为20.75%，2023年预计为21.04%。
• 总资产收益率（ROA）：2021年预计为12.91%，2023年预计为13.94%。
• 投入资本收益率（ROIC）：2021年预计为18.76%，2023年预计为19.54%。

结论

新宙邦凭借电解液和氟化工等核心业务的高景气度及产能扩张，展现出强劲的增长潜力。公司费用管控优异，盈利能力不断提升，同时积极布局全球市场，增强其在新能源领域的竞争力。尽管存在一定的价格波动和市场风险，但整体来看，公司具备良好的投资价值，维持“买入”评级。