20171023-东吴证券-新宙邦-300037.SZ-三季报业绩回暖_平稳增长_符合预期_4页_1mb

报告摘要

新宙邦在2017年前三季度的业绩表现整体平稳，符合市场预期。公司营收同比增长14.02%，归母净利润同比增长7.64%，显示其在行业环境下的稳健发展。同时，公司作为电解液行业龙头企业，其核心业务及新业务增长潜力受到分析师高度关注，因此维持“买入”评级。

指标	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	1589	1759	2473	3367
收入同比 (%)	70%	11%	41%	36%
归属母公司净利润（百万元）	256	285	395	495
净利润同比 (%)	100%	12%	38%	25%
毛利率 (%)	38.7%	36.5%	35.7%	35.0%
ROE (%)	11.7%	11.2%	13.9%	15.5%
每股收益（元）	0.68	0.75	1.04	1.31
P/E	34.35	30.79	22.28	17.76
P/B	4.04	3.46	3.10	2.75
EV/EBITDA	25	24	18	14

业绩表现：2017年前三季度公司营收12.75亿元，同比增长14.02%；归母净利润2.04亿元，同比增长7.64%。三季度营收同比增长12.05%，归母净利润同比增长18.58%，环比增长29.41%，显示公司业绩环比明显改善。
业务发展：电解液业务出货量同环比保持平稳增长，价格企稳；电容器业务保持30%左右增速；氟化工业务环比改善，整体业绩稳步提升。
盈利变化：毛利率同比下降2.52个百分点至36.77%，但三季度环比提升0.5个百分点；净利率同比下降0.96个百分点至16.45%，三季度环比提升0.9个百分点，显示盈利能力有所改善。
费用情况：前三季度费用同比增长15.7%至2.19亿元，费用率基本持平。销售费用增长显著，管理费用率下降，财务费用率较低。
现金流情况：三季度末经营活动净现金流为1.06亿元，同比减少23.3%；资本开支1.73亿元，投资活动净现金流为-3.47亿元；筹资活动净现金流为2.72亿元，主要依赖借款，短期借款增加41倍。