20250509-铜冠金源期货-氧化铝及电解铝月报_消费旺季尾声_沪铝偏弱震荡_19页_1mb

氧化铝及电解铝月报总结（2025年5月）

一、行情回顾
氧化铝期货在经历三个月下跌后，4月因工厂减产出现阶段性止跌，但反弹有限，震荡区间维持在2800-2900元/吨，月末收于2729元/吨，下跌903%。沪铝受美国关税政策影响，4月初一度跌至18960元/吨，后震荡于19500-20000元/吨，月末收于19910元/吨，下跌271%。LME铝价受关税拖累，一度跌至2300美元/吨，后反弹至2468美元/吨，跌幅达575%。沪伦铝比值波动于817-827之间，进口亏损收窄至1000元/吨左右。

二、宏观环境

1. 海外经济：美国4月非农就业新增177万人，超预期，但制造业PMI降至48.7%，显示经济收缩压力。美联储维持利率不变，通胀数据降温但未完全传导，经济前景不确定。欧洲通胀降至2.2%，低利率环境或促进增长，但美国关税可能拖累GDP增速；中国一季度GDP同比5.4%，工业增加值同比7.7%，但房地产投资同比-9.9%，消费和出口数据分化。
2. 国内政策：4月政治局会议强调宏观政策积极有为，降准降息落地，释放“适度宽松”信号。但美国高关税政策仍具不确定性，国内政策或灵活调整应对。

三、氧化铝市场分析

1. 供应与需求：4月氧化铝厂减产及检修导致开工率波动，部分停产产能未复产，南方地区新增减产压力。北方新增160万吨产能4月底投产，但矿价下行削弱成本支撑，供需平衡仍偏紧。
2. 库存与成本：4月底氧化铝期货库存271万吨，较上月减少28万吨；现货升贴水震荡，成交清淡。3月氧化铝完全成本为328999元/吨，环比下降8041元/吨，利润承压。

四、电解铝市场分析

1. 供应情况：中国3月电解铝产量3711.6万吨，同比增41%；4月预计产量3615万吨，因山东产能转移和四川、广西复产，供应小幅增加。全球（除中国）3月电解铝产量4821万吨，开工率75.5%。
2. 库存与成本：4月底国内铝锭库存614万吨，环比去库296万吨；LME库存下降，现货贴水波动。4月中国电解铝理论成本16448.79元/吨，利润34674元/吨，较上月改善但仍未摆脱亏损压力。

五、消费分析

1. 铝加工：4月行业开工分化，铝线缆受益电网订单保持高增，型材板块随光伏装机退坡或下滑，铝合金及铝箔需求疲软。
2. 终端需求：房地产开发投资同比-9.9%，施工和竣工面积持续下滑；新能源车销量3月1237万辆，同比增40.1%，渗透率42.4%；电网投资推动铝线缆需求，光伏装机量3月新增202.4GW，同比增124.39%。
3. 出口表现：3月铝材出口506万吨，环比增24.02%，但同比微降11.7%；出口压力或因关税政策收紧和进口盈亏空间收窄而加剧。

六、行情展望
氧化铝：短期或维持低位震荡，需关注产能变动对供需平衡的影响；电解铝：供应端复产与新产能释放叠加，但消费旺季尾声可能导致库存累积，铝价或震荡偏弱运行。

风险提示：美国关税政策大幅缓和、国内消费超预期。

（全文共计约980字）