20160829-首创证券-建筑行业周报_PPP模式逐渐形成共识_关注东方园林_13页_976kb

建筑工程行业周报总结（2016年08月15日-2016年08月28日）

核心内容

行业整体表现

• 行业评级：看好
• 市场表现：建筑装饰板块在近两周内上涨3.93%，涨幅排名申万一级子行业第4位；截至2016年8月28日，建筑装饰板块全年累计下跌12.19%，跌幅低于上证综指1.06个百分点，全年涨幅排名第12位。
• 行业估值：截至2016年8月28日，建筑装饰行业整体市盈率（TTM）为16.37倍，其中园林工程板块估值最高，PE为89.64倍。

行业要闻

• 政策导向：国务院发布《“十三五”国家科技创新规划》，强调建筑行业在节能技术、水污染治理、绿色建筑设计等方面的技术突破。
• 资质改革：住建部调整建筑业企业资质标准，取消部分指标要求，推动行业标准化和市场化发展。
• 装配式建筑调查：住建部在全国范围内开展装配式建筑专项调查，重点评估各地发展情况及技术标准。
• 质量安全督查：住建部对部分城市轨道交通项目开展质量安全检查，以加强行业监管。
• 标准体系改革：住建部提出深化工程建设标准化改革，构建以强制性标准为核心、推荐性标准和团体标准相配套的新型标准体系。

主要观点

建筑装饰板块表现

• 建筑装饰板块在近两周表现优于大盘，全年累计跌幅相对较小，显示出一定的抗跌性。
• 子板块中，园林工程涨幅最为显著，达到10.2%，成为板块中表现突出的领域。

投资建议

• 重点推荐东方园林（002310.SZ），理由包括：
  • 海绵城市建设推进，公司具备绿地环境治理优势。
  • 2015年加快PPP项目拿单，2016年上半年营收增长30.66%，归属利润增长89%，现金流为正，显示转型成功。
  • 2015年组建金融中心，解决PPP项目融资与政府支付问题。
  • 风险控制较强，PPP项目不提供担保，最终债务人是地方政府。
  • 当前PE值为49倍，相对较高，但转型环保行业带来巨大市场空间，建议回调时建仓。

关键信息

本周上市公司重要信息

总结

重点分析

• 园林工程板块表现亮眼，涨幅达10.2%，并成为建筑装饰板块中估值最高的子板块（PE 89.64倍）。
• 东方园林作为重点推荐标的，其在环保领域的PPP项目推进迅速，2016年上半年业绩显著增长，现金流为正，显示出成功转型。
• 行业政策方面，住建部和国务院均出台相关政策，推动建筑行业技术创新与标准化建设，尤其是绿色建筑、水污染治理和海绵城市建设。
• 市场估值相对较高，但转型后市场空间广阔，具备长期增长潜力。

风险提示

• 部分公司如中泰桥梁、华电重工等净利润大幅下滑，需关注其经营状况。
• PPP项目虽然具备增长潜力，但需注意地方政府信用风险及政策变动带来的影响。

结论

建筑装饰板块整体表现稳健，园林工程作为细分领域增长显著，具备投资价值。东方园林作为重点推荐标的，具备较强转型能力和市场潜力，建议关注其股价回调机会。