20130416-申万宏源-舆论继续打压白酒_继续推荐乳制品_肉制品_14页_621kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2013年4月）

核心内容

本报告分析了2013年4月食品饮料行业的市场表现、行业走势以及个股的盈利预测与估值情况。整体来看，白酒行业受到持续的舆论打压和政策影响，表现不佳；而乳制品、肉制品和植物蛋白饮料则表现较好，受到政策支持和市场趋势的推动。

主要观点

白酒行业：
- 受央视报道和整风运动的影响，白酒行业面临长期基本面调整。
- 4月15日，白酒板块跑输大盘22.3个百分点，走势明显弱于大盘。
- 白酒股的估值倍数处于历史低位，预计白酒股的估值修复行情将延后至明年二季度。
- 茅台和五粮液一批价下跌，部分经销商面临亏损，预计明年将有退出。
乳制品行业：
- 乳制品行业受到政策支持，符合十八大和习李新政的方向，鼓励大众消费。
- 乳制品具有类医药特征，受益于健康意识提高和老龄化趋势。
- 重点推荐贝因美和伊利股份，预计其一季度收入和净利润分别增长30%以上和15%左右。
- 伊利股份因奶粉汞超标事件，预计全年增速达到35%。
肉制品行业：
- 生猪、鸡肉价格走低，推动肉制品盈利水平提高。
- 重点推荐双汇发展，预计其一季度收入和净利润分别增长10%左右和49%。
- 公司推进产品结构优化，原材料成本下降带动利润提升。
植物蛋白饮料：
- 承德露露表现突出，一季度吨价同比上升8%，预计净利润增长71%。
- 多因素叠加（如旺季延长、产能释放、营销政策变革）促使承德露露一季报远超预期。
其他食品饮料子行业：
- 啤酒行业表现相对稳定，部分公司如青岛啤酒和燕京啤酒预计一季度收入增长10%左右。
- 葡萄酒行业受整风运动影响，表现相对较弱。
- 乳制品和肉制品在一季度分别跑赢大盘41.2%和30.6%。