20220818-安信证券-四方光电-688665.SH-二季度业绩承压_车载业务持续放量_5页_370kb
报告摘要
四方光电（688665.SH）2022年半年度报告总结
核心内容概览
四方光电（688665.SH）于2022年8月15日发布2022年半年度报告，整体业绩表现受到疫情及原材料涨价影响，二季度承压，但车载业务持续放量，外贸业务增长显著。公司加大气体分析仪和新产品开发力度，未来增长潜力较大。
主要财务表现
2022年上半年业绩
- 营业收入：2.52亿元，同比增长7.85%
- 归母净利润：0.71亿元，同比下降4.24%
- 扣非归母净利润：0.67亿元，同比下降2.62%
二季度业绩
- 营收：1.17亿元，同比-8.56%，环比-12.77%
- 归母净利润：0.28亿元，同比-32.31%，环比-35.40%
费用与成本
- 毛利率：46.08%，同比减少4个百分点
- 销售费用：0.15亿元，同比增长6.09%
- 管理费用：0.12亿元，同比增长36.74%
- 研发费用：0.24亿元，同比增长49.00%
- 存货金额：1.83亿元，同比增长34.82%
业务发展亮点
车载传感器业务
- 车载传感器销售收入同比增长179.85%
- 截至报告披露日，汽车舒适系统传感器定点数量累计约1600万个
- 最新收到国内2家新能源主机厂3个项目定点，金额约1.86亿元
- 高温气体传感器已取得汽车前装项目定点
气体分析仪业务
- 气体分析仪收入0.28亿元，同比增长50.84%
- 推出多款新产品，包括油烟传感器、氮气传感器、大流量高精度粒子计数器、CO2变送器、新风控制器、报警控制器、CH4传感器、锂电池热失控监测传感器等
- 发动机排放测试系统、整车排放气体分析仪、CVS系统等产品开发进展顺利
外贸业务
- 实现外贸收入0.68亿元，同比增长129.31%
- 持续拓展海外市场，包括欧亚地区、一带一路沿线及北美市场
投资建议与估值
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：164.00元
- 当前股价（2022-08-17）：145.63元
- 2022-2024年预测数据：
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 8.16 | 10.92 | 14.23 |
| 净利润（亿元） | 2.30 | 3.08 | 4.15 |
| EPS（元） | 3.29 | 4.41 | 5.93 |
| PE（倍） | 44.3 | 33.1 | 24.6 |
- 估值指标：
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE（%） | 38.1 | 21.7 | 16.0 | 19.0 | 22.0 |
| ROIC（%） | 69.4 | 116.2 | 58.9 | 51.9 | 76.3 |
| 市盈率（倍） | 120.7 | 56.7 | 44.3 | 33.1 | 24.6 |
| 市净率（倍） | 46.0 | 12.3 | 7.1 | 6.3 | 5.4 |
风险提示
- 新冠疫情持续风险
- MCU等电子元器件采购风险
- 市场竞争加剧风险
- 核心技术人员流失风险
- 收入季节性波动风险
- 汇率波动风险
- 技术研发与产品创新风险
公司评级体系
| 投资评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入-A | 未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上 |
| 增持 | 未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15% |
| 中性 | 未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 | 未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15% |
| 卖出 | 未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上 |
| 风险评级 | 定义 |
|---|---|
| A | 正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动 |
| B | 较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动 |
总结
四方光电在2022年上半年面临疫情和原材料涨价带来的业绩压力，但车载传感器业务持续放量，外贸业务增长显著。公司积极拓展新产品线，提升技术能力，未来增长潜力较大。尽管存在多重风险，但公司仍维持买入-A的投资评级，预计未来三年业绩将持续增长，估值逐步下降。
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