20210317-上海证券-2021年基础化工行业春季投资策略_继续关注强α白马_精选优质赛道龙头_29页_2mb

基础化工行业2021年春季投资策略总结

核心内容

本报告为2021年3月17日发布的基础化工行业春季投资策略，分析了行业现状及未来发展趋势，提出了投资主线为“顺周期核心资产”与“优质赛道龙头”，并给出了重点推荐股票及关注方向。

主要观点

• 行业整体呈现复苏迹象，库存去化良好，化工品价格逐步回暖。
• 原油价格短期存在下行风险，但中长期仍有望维持高位。
• 基础化工行业估值处于历史较高位置，具备中长期配置价值。
• 投资策略建议关注顺周期中α属性强的龙头企业，同时布局国产替代空间较大的优质赛道。

关键信息

行业现状

• 盈利能力回升：2020年Q1受疫情影响，行业营收及利润总额大幅下滑，但随着国内疫情控制，累计业绩同比降幅缩窄，呈现深V反转。
• 库存去化良好：化学原料制造业、化学纤维制造业及橡胶塑料制造业库存水平较低，行业进入补库存周期。
• 化工品价格回暖：2020Q4以来，全球化工品库存持续下滑，海外需求回暖及疫苗研发良好等因素刺激化工品价格回升，CCPI指数开始大幅提升。
• 市场走势强劲：2021年初至今，基础化工板块整体跑赢沪深300，部分个股涨幅显著。

投资策略

顺周期核心资产

• 建议关注强α属性的龙头企业：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成。
• 建议关注受益于油价中枢提升的行业：烯烃龙头（宝丰能源、卫星石化）、化纤板块（新凤鸣）、高能耗炭黑行业（黑猫股份）。

优质赛道龙头

• 消费端：代糖、化妆品、胶粘剂、特种表面活性剂等。
• 国产替代：碳纤维、纳米分子筛、半导体材料、尾气处理材料等。
• 重点推荐：金禾实业、奥福环保。

重点推荐股票业绩预测（截至2021年3月15日）

风险提示

1. 原油价格大幅波动。
2. 下游需求不振。
3. 化工企业重大安全事故及环保督查影响。
4. 新材料领域产品竞争力不及预期。
5. 系统性风险。

重点行业分析

钛白粉

• 供给格局：全球主要供应商占据六成左右产能，国内企业逐步采用氯化法。
• 下游需求：主要应用于涂料、塑料、造纸等，其中涂料占比最高。
• 价格趋势：价格回暖，预计海外疫情控制后仍有提升空间。

MDI

• 行业格局：全球由七家主要企业主导，万华化学是国内龙头。
• 价格走势：2020Q4以来价格持续回暖，预计2021年将继续上涨。
• 下游应用：主要应用于家电、建筑、汽车等领域。

炭黑

• 主要用途：橡胶制品的补强剂，占需求70%左右。
• 价格趋势：2020Q4以来价格回暖，预计行业将维持增长。

代糖（高倍甜味剂）

• 市场趋势：无糖化趋势推动代糖市场增长。
• 龙头企业：金禾实业是全球最大生产商，市占率超过50%。

化妆品

• 市场增长：2019年达到2992.2亿元，同比增长14.25%。
• 国内品牌：珀莱雅、科思股份等国产品牌正在抢占市场。

化工品物流

• 行业特点：刚需市场，技术要求高，资质稀缺。
• 市场规模：2019年约为1.87万亿元，第三方物流占比约25%。

特种表面活性剂

• 应用领域：日化、建筑、化纤、电子等。
• 出口增长：2020年出口量创新高，进口量差距缩小。

碳纤维

• 行业前景：应用广泛，国内企业技术逐步成熟。
• 市场预测：2025年全球需求预计达到26.23万吨，年复合增速9.95%。

尾气处理材料

• 政策驱动：国六标准实施推动需求增长。
• 产品需求： SCR、DPF、DOC等材料需求增加，市场规模预计翻倍。

纳米分子筛

• 应用领域：广泛用于气体分离、炼油、石化等。
• 进口替代：国内企业技术不断突破，有望替代进口产品。

半导体材料

• 技术突破：从化学耗材向物理耗材逐步突破。
• 行业趋势：国内企业如晶瑞股份、鼎龙股份等具备发展优势。

总结

本报告强调基础化工行业在2021年将迎来复苏，建议投资者关注顺周期核心资产及优质赛道龙头。重点推荐股票包括万华化学、华鲁恒升、金禾实业、奥福环保等。同时，提醒投资者注意原油价格波动、下游需求不振、环保风险及系统性风险等潜在因素。