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财通国际：资源价格暴涨拖累A股港股中期调整

核心内容

财通国际研究部指出，近期我国出口大幅增长，但预计增速将放缓至6%~7%。A股及港股在经历阶段性上涨后，面临中期调整压力，主要受资源价格暴涨、企业生产运输成本上升影响，同时对高负债企业构成威胁。市场风险溢价有所上升，反映投资者对经济前景的担忧。

主要观点

• 出口增长不可持续：二月份出口同比增长44%，但后续增速预计放缓，市场需警惕回调风险。
• A股盈利疲软：尽管上证指数在六月份触底回升6.3%，但九月份再度回落，未能同步出口增长，主要因资源价格暴涨导致成本上升。
• 港股走势先高后低：恒生指数在二月十八日达到31,183点高位后，出现回调趋势，预计中期调整可能在3,250~3,370点之间完成。
• 估值水平偏高：当前A股上证指数市盈率（P/E）达18倍，盈利疲软与通胀及利率上升背景下，存在调整必要。
• 市场情绪谨慎：投资者对资源价格及企业负债问题有明显顾虑，市场风险溢价有所上升。

关键信息

A股与港股表现

• 上证指数：六月触底，九月再度回落，技术面显示调整可能在3,250~3,370点之间完成。
• 恒生指数：2021年二月十八日达到31,183点高位后，出现回调，预计中期调整可能延续。
• AH股溢价指数：微跌0.04%，显示A股与港股估值差异有所缩小。

指数与利率

• 全球主要股市指数：道琼斯指数、标普500指数上涨，纳斯达克指数微涨，VIX波动指数下跌。
• 中国十年期国债利率：3.259%，较前一时期下降0.0116%。
• 美国十年期国债利率：1.620%，较前一时期上升0.0133%。

汇率与商品

• 美元指数：91.87，微涨0.0348%。
• 港元/人民币：0.84，下跌0.1253%。
• 美元/人民币：6.50，下跌0.1275%。
• 商品价格：原油价格下跌，黄金价格微涨，铜价上涨，海运费指数上涨。

行业表现

金融股

• 友邦保险：升1.6%，但整体表现偏弱。
• 汇丰控股：跌1.51%，显示市场对金融股信心不足。
• 中银香港：跌0.69%，受宏观经济影响较大。

资源股

• 江西铜业：升0.6%，鞍钢股份：升1.4%，中信资源：升1.3%。
• 黄金股：招金矿业升0.9%，灵宝黄金升0.8%。
• 石油股：中石油跌0.98%，中石化微涨0.00%，中海油跌0.55%。

科网股

• 腾讯：升0.4%，被花旗看好其与乐天的合作前景。
• 小米：升8%，因被纳入富时罗素指数而受追捧。
• 美团、京东、网易：分别升3.9%、2.7%、2.2%，表现稳健。
• 阿里影业：升4%，受阿里巴巴剥离媒体资产预期影响。

内需股

• 猫眼娱乐：升6.3%，显示市场对其业绩的乐观预期。
• 润啤、国美、呷哺呷哺、蒙牛、中国飞鹤：各升3.2%~3.6%，反映消费板块有所回暖。

医药股

• 药明生物、华润医药、石药：各升5.1%~5.5%，显示医药行业基本面良好。
• 中生制药：升4.4%，因其对科兴疫苗的投资及新药研发进展。

汽车股

• 比亚迪、长城汽车、吉利汽车：分别升2.91%、3.99%、3.01%，表现强劲。
• 潍柴动力、广汽集团、东风集团：分别跌1.15%、升1.13%、升2.36%，分化明显。

地产股

• 港股地产股：新鸿基地产、长实集团、太古地产等表现分化，部分下跌。
• 内地地产股：碧桂园、中国海外、世茂集团等小幅上涨。

综合企业股

• 长和、中信股份、粤海投资：表现相对稳定，部分微涨。
• 九龙仓、太古A、北京控股：涨跌幅较小，整体波动不大。

电讯股

• 中国移动、中兴通讯、中国联通：分别升1.92%、2.73%、0.00%，显示行业稳定。
• 电讯盈科、香港宽频：小幅下跌，市场情绪偏谨慎。

机构评级

• 滔博（06110.HK）：花旗评级「买入」，目标价16.26港元，上调盈利预测。
• 华润水泥（01313.HK）：汇丰评级「买入」，目标价11.0港元，反映盈利预期调整。
• 石药（01093.HK）：瑞信评级「跑赢大市」，目标价11.5港元，上调盈利预测。
• 中生制药（01177.HK）：摩根大通评级「增持」，目标价13.5港元，关注疫苗投资。
• 腾讯（00700.HK）：花旗评级「买入」，目标价876.0港元，看好与乐天合作前景。

总结

整体来看，A股及港股面临中期调整压力，主要受资源价格暴涨、企业成本上升及高负债风险影响。市场情绪谨慎，投资者关注盈利能力和宏观经济走势。各行业表现分化，金融、医药、科网、地产等板块各有亮点，但需警惕潜在风险。机构对部分个股保持乐观态度，上调盈利预测并给予积极评级，但整体市场仍需时间消化当前估值压力。