化工行业2021年度投资策略：越过山丘，真龙昂首-20201214-长江证券-42页_2mb

化工行业2021年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年化工行业投资机会，指出行业在2020年经历大幅下滑后，随着疫情控制、经济复苏和需求回暖，进入强势修复阶段。报告强调“顺周期”和“真成长”两个投资主线，并重点推荐一批国内化工龙头企业。

主要观点

• 行业复苏：2020年受疫情影响，化工行业收入和利润大幅下滑，但随着国内疫情控制、海外复工复产及原油价格反弹，行业逐步复苏，盈利改善。
• 顺周期机会：2021年全球疫情有望得到控制，经济复苏带动化工品需求回暖，重点推荐纺服链、农业链和地产链中的相关产品。
• 真成长赛道：半导体材料及汽车尾气催化材料等成长性行业迎来爆发式增长，受益于国产替代、政策支持及技术进步。
• 龙头企业优势：国内化工龙头企业凭借成本优势、技术进步及产业集中度提升，在国内竞争中脱颖而出，未来有望逼近全球化工龙头。

关键信息

顺周期行业

• 纺服链：氨纶、涤纶长丝、粘胶短纤需求回暖，库存下降，价格回升，华峰氨纶、桐昆股份、扬农化工等受益。
• 农业链：农药价格有望在2021年触底反弹，受益于农产品价格复苏、油价回升及下游补库存，扬农化工等受益。
• 地产链：钛白粉价格因需求修复和成本上升而上行，龙佰利等龙头企业受益。

真成长行业

• 半导体材料：受益于国内晶圆厂建设及国产替代需求，万润股份、国瓷材料等企业有望显著受益。
• 汽车尾气催化材料：国六标准升级推动催化材料需求增长，沸石分子筛、蜂窝陶瓷等产品迎来广阔市场空间。

投资标的推荐

行业趋势与优势

• 中国化工市场优势：中国拥有广阔的消费市场、强大的制造业基础、成本优势及技术进步，化工企业在全球竞争中持续增强竞争力。
• 研发投入：国内化工企业研发投入逐年增加，助力技术突破与产品升级。
• 政策支持：国家政策推动半导体材料国产替代，大基金二期加大对材料和设备的支持力度。

风险提示

• 疫情反复导致下游需求恢复不及预期。
• 安全事故风险。

图表与数据支持

• 市场表现：化工品价格指数（CCPI）与原油价格在2020年走出“深V”走势，2021年有望继续上行。
• 行业景气度：氨纶、涤纶长丝、粘胶短纤等行业库存下降，开工率提升，价格逐步修复。
• 全球市场：中国化工企业逐步进入全球化工50强，代表企业如万华化学、恒力石化等。

投资建议

• 聚焦龙头：投资应优先考虑具备成长性与竞争优势的龙头企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰利、华峰氨纶、桐昆股份等。
• 把握趋势：关注顺周期行业及成长赛道，如半导体材料、汽车尾气催化材料等，把握行业复苏与技术升级带来的投资机会。