20210131-中泰证券-情绪择时周报_风险偏好回落_短期看震荡_13页_1mb

情绪择时周报总结（210131）

核心内容概述

本周市场出现调整，整体情绪有所回落，短期或维持震荡格局。市场流动性环比改善，主要体现在公募基金发行规模大幅提升，而IPO募集和产业资本减持规模有所缩小。各情绪指标综合得分降至62分，显示风险偏好下降。

主要观点

• 市场流动性改善：公募基金发行规模大幅上升，达到2934亿元，远超2015年水平，显示市场资金面有所回暖。
• 风险偏好回落：市场情绪得分下降，表明投资者短期风险偏好有所减弱，市场可能进入震荡阶段。
• 风格轮动加快：由于银行表外信用扩张放缓，大小盘风格趋于均衡，市场风格切换速度加快。
• 周期行业动量强劲：根据动量模型，周期行业短期表现较强，可能延续强势。
• 部分行业需规避：通信、计算机、建筑、商贸零售等行业缩量下跌，换手率偏离中枢，短期应低配。

关键信息汇总

一、公募基金行为

• 发行规模：过去一个月股票类基金发行规模约2934亿元，环比大幅上升。
• 基金仓位：当前公募基金平均仓位约为93%，处于过去一年的99.2%分位数，显示市场整体持仓较高。

二、衍生品指标

• 股指期货：
  • IF合约贴水0.18%，处于过去一年76.4%分位数。
  • IH合约升水0.17%。
  • IC合约贴水0.5%，处于过去一年82.4%分位数。
• 50ETF期权：隐含波动率为27，处于过去一年66.8%分位数，显示市场波动预期有所下降。

三、产业资本与外资变化

• 产业资本：过去一个月净减持553亿元，环比有所缩小。
• 北上资金：过去5个交易日净流出67亿元，处于过去一年22.8%分位数。
• 行业流向：餐饮旅游、建筑、交通运输、医药、建材为北上资金流入最多的行业；银行、房地产、计算机、商贸零售、钢铁为净流出最多的行业。

四、其他情绪指标

• 筹码浮动收益率：
  • 万德全A指数为1.7%，处于49.2%分位数。
  • 沪深300指数为11%，处于57.6%分位数。
  • 中证500指数为-0.7%，处于42%分位数。
• 两融余额：当前为16979亿元，处于过去一年97.6%分位数，仍呈上升趋势。
• IPO募集规模：过去一月为233亿元，环比下降。
• N日均线以上股票占比：60日线以上股票占比19%，120日线以上股票占比19%。

五、行业风格判断

• 信用扩张放缓：近期银行表外扩张力度减弱，拖累整体信用扩张规模，导致大小盘风格趋于均衡。
• 行业动量排序：周期行业动量较强，短期表现预期较好；通信、计算机等行业缩量下跌，应谨慎对待。

六、情绪指标综合打分

• 市场情绪：综合得分降至62分，显示短期风险偏好下降。
• 择时效果：情绪指标在历史回测及样本外跟踪中表现良好，可作为短期投资决策参考。

风险提示

• 市场系统性风险
• 监管政策超预期变动
• 外部环境超预期变化

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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