20210328-中泰证券-情绪择时周报_维持震荡观点_关注低估值修复_13页_1mb

情绪择时周报总结（210328）

核心内容概览

本周市场整体交投活跃度有所下降，抱团股在后半周出现反弹。分析师唐军与张晗指出，短期市场仍维持震荡态势，建议关注低估值板块的修复机会。

主要观点

• 市场情绪：风险偏好未明显提升，情绪得分维持在54分，市场成交额中枢回落，两融成交占比降至9%以下。
• 资金动向：公募基金发行规模持续下降，产业资本净减持405亿元，北上资金净流入142亿元，但持续性仍需观察。
• 风格与行业：银行信用扩张高位放缓，大小盘风格或趋于均衡。周期行业盈利弹性较大，短期动量显著，通信、计算机等行业缩量下跌，应予以低配。
• 情绪指标：公募基金仓位约92%，处于较高水平；两融余额为16484亿元，环比下降；IPO募集规模为232亿元，春节后发行规模较小。

关键信息

一．公募基金行为

• 发行规模：过去一个月新发基金规模约1269亿元，春节后持续下降。
• 仓位估计：公募基金平均仓位约92%，处于过去一年86.4%分位数。

二．衍生品指标

• 股指期货升贴水：
  • IF合约贴水0.43%，处于过去一年57.2%分位数。
  • IH合约贴水0.39%。
  • IC合约贴水0.31%，处于过去一年92%分位数。
• 50ETF期权：隐含波动率为23，处于过去一年28%分位数。

三．产业资本与外资变化

• 产业资本：过去一个月净减持405亿元，减持规模环比扩大。
• 北上资金：过去5个交易日净流入142亿元，处于过去一年73.2%分位数。
• 行业流向：电力设备、轻工制造、机械、公用事业、汽车为净流入最多行业；有色金属、钢铁、通信、食品饮料、餐饮旅游为净流出最多行业。

四．其他情绪指标

• 筹码浮动收益率：
  • 万德全A指数为-3.4%，处于过去一年10.4%分位数。
  • 沪深300指数为0.1%，处于过去一年28%分位数。
  • 中证500指数为-2.5%，处于过去一年28%分位数。
• 两融余额：当前为16484亿元，环比下降，两融成交占比为8.5%，处于过去一年5%分位水平。
• IPO募集规模：过去一月为232亿元，春节后发行规模较小。
• N日均线以上股票占比：60日均线以上股票占比54%，120日均线以上股票占比35%。

五．行业风格判断

• 2019年以来信用扩张规模边际提升，近期银行信用扩张放缓，大小盘风格趋于均衡。
• 基于动量因子对行业排序，周期行业动量较强，短期或延续强势；通信、计算机等行业缩量下跌，短期应规避。

六．情绪指标综合打分

• 本周市场情绪整体偏弱，情绪得分维持54分。
• 抱团股后半周止跌反弹，但整体风险偏好未明显提升。
• 市场短期维持震荡观点，结构上建议把握低估值修复机会。

风险提示

• 市场系统性风险
• 监管政策超预期变动
• 外部环境超预期变化

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。
• 报告基于可信的公开资料，结论独立、客观，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议。
• 投资者应注意市场风险，谨慎决策。

图表目录（摘要）

• 图表1：公募基金发行规模
• 图表2：公募基金仓位
• 图表3：IF升贴水
• 图表4：IH升贴水
• 图表5：IC升贴水
• 图表6：期权波动率与上证50
• 图表7：产业资本增持
• 图表8：产业资本减持
• 图表9：北上资金净流入
• 图表10：万德全A指数浮动收益率
• 图表11：沪深300指数浮动收益率
• 图表12：中证500指数浮动收益率
• 图表13：两融余额
• 图表14：融资成交额占比
• 图表15：IPO募集规模
• 图表16：60日均线以上股票比例
• 图表17：120日均线以上股票比例
• 图表18：信用扩张规模与大小盘风格
• 图表19：行业动量因子预测排序
• 图表20：回测及样本外表现