20210221-中泰证券-情绪择时周报_市场短期仍强_结构分化明显_13页_1mb

情绪择时周报（210221）总结

核心内容概览

本报告分析了春节后一周的市场情绪与资金动向，涵盖公募基金、衍生品、产业资本及外资变化等多个维度，同时结合行业风格判断与情绪指标综合打分，为投资者提供短期市场走势参考。

主要观点

1. 市场整体情绪偏强

• 春节后股市日成交额保持在万亿水平，市场资金面相对宽松。
• 市场情绪得分略升至 68分，风险偏好维持在较高水平。
• 市场短期内仍处于 震荡偏强 格局。

2. 行业风格趋于均衡

• 银行表外信用扩张放缓，拖累整体信用规模，小盘股溢价现象或不明显。
• 大小盘风格或趋于均衡。

3. 周期行业表现优于成长行业

• 周期行业（如石油石化、煤炭、基础化工等）短期动量显著，或延续强势。
• 通信、计算机、建筑、商贸零售等行业缩量下跌，相对换手率偏离过去三年中枢，短期建议低配。

关键信息

一、公募基金行为

• 发行规模：过去一个月新发基金规模约 1407亿元，剔除春节影响后仍处于高位。
• 基金仓位：当前公募基金平均仓位约 89.4%，处于过去一年 65.2%分位数，显示市场配置热情较高。

二、衍生品指标

• 股指期货贴水：
  • IF合约贴水 0.56%，处于过去一年 43.6%分位数。
  • IH合约贴水 0.31%。
  • IC合约贴水 1.1%，处于过去一年 50.8%分位数。
• 50ETF期权隐含波动率：当前为 25.7%，处于过去一年 53.2%分位数，显示市场波动预期中等。

三、产业资本与外资动向

• 产业资本：过去一个月净减持 489亿元，环比有所减缓。
• 北上资金：过去5个交易日净流入 234亿元，处于过去一年 87.2%分位数。
• 主要流入行业：建材、有色金属、食品饮料、农业、建筑。
• 主要流出行业：化工、石油、银行、轻工制造、钢铁。

四、其他情绪指标

• 筹码浮动收益率：
  • 万德全A指数为 7%，处于过去一年 80.4%分位数。
  • 沪深300指数为 17%，处于过去一年 93.6%分位数。
  • 中证500指数为 4.5%，处于过去一年 76.4%分位数。
• 两融余额：当前为 16647亿元，处于过去一年 91.8%分位数，仍呈上升趋势。
• IPO募集规模：过去一月为 328亿元，环比上升。
• N日均线以上股票占比：
  • 60日均线以上股票占比为 31%。
  • 120日均线以上股票占比为 27%。

情绪指标综合打分

• 市场情绪得分：68分（略升）。
• 择时效果历史回测：情绪指标在历史回测及样本外跟踪中表现良好，支持当前市场震荡偏强的判断。

风险提示

• 市场系统性风险。
• 监管政策超预期变动。
• 外部环境超预期变化。

投资建议

• 短期策略：关注周期行业（如石油石化、煤炭、基础化工）的强势表现，规避通信、计算机、建筑、商贸零售等缩量下跌行业。
• 资金面：市场资金面相对宽松，公募基金仓位较高，产业资本减持规模减缓，外资持续净流入，市场情绪积极。
• 情绪指标：多数情绪指标处于较高分位数，表明市场整体情绪偏强，但需警惕政策与外部风险。

图表说明

• 图表1：公募基金发行规模。
• 图表2：公募基金仓位。
• 图表3-5：股指期货升贴水情况。
• 图表6：50ETF期权隐含波动率与上证50关系。
• 图表7-8：产业资本增减持数据。
• 图表9：北上资金净流入。
• 图表10-12：万德全A、沪深300、中证500指数浮动收益率。
• 图表13：两融余额。
• 图表14：IPO募集规模。
• 图表15-16：N日均线以上股票占比。
• 图表17：信用扩张规模与大小盘风格关系。
• 图表18：行业动量因子预测排序。
• 图表19：情绪指标择时效果历史回测及样本外表现。

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料和研究观点，不构成投资建议。
• 报告中所含信息可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告内容仅作参考，不承担任何投资损失责任。