20210321-中泰证券-情绪择时周报_市场震荡_关注低估值修复机会_13页_1mb

情绪择时周报总结（210321）

核心内容

本周A股市场延续低估值修复行情，整体情绪较为低迷，市场处于震荡格局。结构上，低估值板块仍有修复机会，但资金面表现疲软，增量资金不足。分析师唐军与张晗共同发布报告，对市场情绪、行业风格及资金动向进行综合分析。

主要观点

• 市场情绪：本周情绪得分略降至54分，显示市场情绪偏弱，短期内难有稳定增量资金。融资成交额占比下降，股指期货贴水增加，反映市场信心不足。
• 公募基金：公募基金整体仓位约为91.9%，处于过去一年中高水平。但股票类基金发行规模持续下降，春节后发行热度减弱。
• 衍生品：IF合约贴水1.3%，IH贴水0.6%，IC贴水1.1%，整体处于中低水平。50ETF期权隐含波动率为25.7%，处于过去一年中等水平。
• 产业资本与外资：产业资本净减持411亿元，环比扩大；北上资金过去5个交易日净流入87亿元，外资流入持续性较弱。IPO募集规模为201亿元，春节后发行规模较小。
• 筹码浮盈与两融：万德全A指数的筹码浮盈为-4%，沪深300为-0.3%，中证500为-3.2%，均处于中低分位水平。两融余额为16526亿元，处于过去一年的84%分位数，两融成交额占比下降。
• 行业风格：近期银行信用扩张高位放缓，大小盘风格趋于均衡。周期行业盈利弹性较大，短期动量显著；通信、计算机等行业缩量下跌，相对换手率偏离过去三年中枢，短期应低配。

关键信息

资金面情况

• 公募基金：仓位约91.9%，发行规模约1616亿元，春节后持续下降。
• 产业资本：净减持411亿元，环比扩大。
• 北上资金：过去5个交易日净流入87亿元，春节后流入规模较小。
• IPO募集规模：过去一月为201亿元，春节后发行规模较小。

市场情绪指标

• 股指期货贴水：IF 1.3%，IH 0.6%，IC 1.1%。
• 期权波动率：50ETF期权隐含波动率为25.7%，处于过去一年中等水平。
• 两融余额：16526亿元，处于过去一年的84%分位数。
• 筹码浮盈：万德全A指数为-4%，沪深300为-0.3%，中证500为-3.2%。
• N日均线以上股票占比：60日线以上股票占比为51%，120日线以上股票占比为32%。

行业风格判断

• 周期行业：短期动量显著，盈利弹性较大，或延续强势。
• 通信、计算机等行业：缩量下跌，相对换手率偏离中枢，短期应规避。
• 大小盘风格：银行信用扩张高位放缓，风格趋于均衡。

风险提示

• 市场系统性风险
• 监管政策超预期变动
• 外部环境超预期变化

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

图表摘要

• 图表1：公募基金发行规模
• 图表2：公募基金仓位
• 图表3：IF升贴水
• 图表4：IH升贴水
• 图表5：IC升贴水
• 图表6：期权波动率与上证50
• 图表7：产业资本增持
• 图表8：产业资本减持
• 图表9：北上资金净流入
• 图表10：万德全A指数浮动收益率
• 图表11：沪深300浮动收益率
• 图表12：中证500浮动收益率
• 图表13：60日线以上股票比例
• 图表14：120日线以上股票比例
• 图表15：信用扩张规模与大小盘风格
• 图表16：行业动量因子预测排序
• 图表17：回测及样本外表现

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。报告内容基于公开资料及研究人员的独立分析，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行关注更新或修改。