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热卷期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由冠通期货夏书文发布，日期为2026年1月27日，分析了热卷期货市场的行情及基本面情况，结合供需、库存、政策等多方面因素，对短期市场走势进行了总结与展望。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周二持仓量减少6369手，成交量为288700手，较上一交易日缩量。日内价格震荡偏弱，最低3283元/吨，最高3306元/吨，最终收于3289元/吨，下跌2元，跌幅为0.60%。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日下跌10元。
• 基差：期现基差为1元，基本平水。

三、基本面数据分析

1. 供应端

• 截至1月22日，热卷周产量环比下降2.95万吨至305.41万吨。
• 年同比下降17.23万吨，显示钢厂产能释放有所收敛，可能受检修安排及利润波动影响，对价格形成一定支撑。

2. 需求端

• 截至1月22日，周度表观消费量环比下降4.2万吨至309.96万吨。
• 年同比上升7.39万吨，表明需求同比保持增长，节前备货对需求形成支撑，整体需求韧性较强。

3. 库存端

• 截至1月22日，总库存周环比下降4.55万吨至357.78万吨，其中社会库存下降4.66万吨，钢厂库存微增0.11万吨。
• 年同比增加21.27万吨，社会库存年同比增加24.18万吨，钢厂库存年同比下降2.91万吨，显示库存压力边际缓解，但同比仍偏高，整体风险可控。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内可能造成出口波动，增加供应，压制价格。
• 中央经济工作会议提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调深入整治内卷式竞争，稳定房地产市场，扩大内需，对行业盈利和价格形成利好。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供应端产量下降，支撑市场。
• 冬储需求启动预期，推动需求。
• 抢出口行情，短期提振市场。
• 宏观政策托底，包括“十五五”规划和基建投资。
• 铁矿石等炉料偏强，成本支撑明显。

偏空因素

• 1月钢厂复产超预期，可能增加供应。
• 需求季节性走弱，制造业订单不足。
• 库存累积压制价格，尤其是同比库存偏高。

五、短期观点总结

• 当前热卷市场处于供需紧平衡状态，节前冬储备货对需求形成支撑。
• 总库存社库环比去化，厂库压力可控，库存风险边际改善。
• 技术面上，支撑关注上周低点附近，维持偏多思路。
• 后续需关注原料成本变化及节后复工复产节奏对供需的影响。
• 宏观宽松预期与节前疲软需求相互拉扯，市场情绪谨慎，波动率偏低。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，包括我的钢铁网、Wind、金十期货网站等。冠通期货对信息的准确性和完整性不作任何保证，报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应谨慎决策，注意风险。

分析师：夏书文
执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
发布机构：冠通期货股份有限公司
业务资格：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格