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热卷期货研究报告总结

一、核心内容概览

本报告由冠通期货发布，日期为2026年1月9日，主要分析热卷期货市场近期走势及影响因素。报告指出，热卷期货主力合约在周五呈现震荡偏弱走势，价格回调，但整体仍站稳多条均线，市场情绪相对稳定。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量减少23805手，成交量为515603手，较前一交易日有所缩量。日内价格区间为3274元至3317元，最终收于3294元/吨，较前一交易日下跌34元，跌幅为1.02%。
• 现货价格：上海地区热卷现货价格报3280元/吨，较前一交易日下跌10元。
• 基差情况：期现基差为-14元，表明期货价格略高于现货价格，呈现小幅升水状态。

三、基本面分析

1. 供应端

• 截至1月8日，热卷周产量环比上升1万吨，达到305.51万吨。
• 年同比产量上升1.62万吨，显示钢厂生产积极性提高，部分钢厂调整铁水分配至板材，且结束年度检修，复产力度增强。
• 供应端回升，后续需关注回升力度。

2. 需求端

• 截至1月8日，表观消费量环比下降2.43万吨至308.34万吨，但年同比上升7.25万吨，显示需求仍有韧性。
• 冬季需求季节性走弱，但随着冬储情绪回暖，可能迎来需求启动。

3. 库存端

• 总库存周环比下降2.83万吨至368.13万吨，但库存仍处于近5年高位。
• 社会库存增加2.17万吨，钢厂库存减少5万吨，总库存维持去库趋势，但去库幅度收窄，库存对价格仍有压制作用。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期可能导致出口波动，供应增加，价格承压。
• 中央经济会议提出积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调深入整治内卷式竞争，稳定房地产市场，扩大内需，对热卷价格和行业盈利形成利好。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供应端产量下降，缓解市场压力。
• 冬储需求启动预期，有望带动需求。
• 抢出口行情，短期提振市场情绪。
• 政策托底（“十五五”规划、基建投资）提供支撑。
• 成本端双焦（焦炭、焦煤）强势，铁矿大涨，为价格提供支撑。

偏空因素

• 1月钢厂复产超预期，增加市场供应。
• 需求季节性走弱，制造业订单不足。
• 库存累积对价格形成压制。

五、短期观点

• 当前热卷产量压力不大，政策对市场仍具支撑作用。
• 现货价格小幅回落，但年同比仍偏强，表明需求具备一定韧性。
• 成本端支撑较强，但库存偏高对价格形成一定压力。
• 周内热卷价格先大幅拉升后连续调整，重新回到前期震荡区间。
• 建议采取谨慎偏多思路，关注均线支撑位，逢低买入策略较为适宜。

六、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
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七、报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司
  已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。