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热卷市场研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货于2025年12月29日发布的热卷期货市场分析，重点围绕市场行情回顾、基本面数据、市场驱动因素及短期观点展开，旨在为投资者提供当前热卷市场的综合判断与操作建议。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量增加43907手，成交量达511982手，较上一交易日有所上升。日内价格震荡运行，最低3280元/吨，最高3308元/吨，最终收于3287元/吨，上涨18元/吨，涨幅0.55%。
• 现货价格：主流地区如上海热卷价格报3290元/吨，较上一交易日上涨20元/吨。
• 基差情况：期现基差为3元，接近平水，显示期货与现货价格贴合度较高。

三、基本面数据分析

1. 供应端

• 截至12月25日，热卷周产量环比上升1.63万吨至293.54万吨，但整体仍处于年内最低水平及近4年低位。
• 产量回升主要受钢厂检修减少及部分钢厂转向螺纹钢生产影响，但整体仍受利润收缩及季节性淡季压制。
• 供应端整体偏弱，对价格形成一定支撑。

2. 需求端

• 截至12月25日，周度表观消费量环比上升8.76万吨至307.04万吨，显示需求有所回暖。
• 抢出口行情显现，但后续需关注1月冬储需求是否能持续推动消费。

3. 库存端

• 总库存周环比下降13.50万吨至377.22万吨，去库速度加快。
• 社会库存与钢厂库存同步下降，但总库存仍处于近4年高位，需关注后续去库节奏。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内可能影响出口节奏，压制价格。
• 2026年“十五五”规划及基建投资政策利好行业，有助于提升价格与盈利。
• 中央经济会议强调积极财政政策与适度宽松货币政策，推动产业升级与结构优化。

5. 外围宏观

• 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年初以来最慢增速，整体CPI同比上涨2.7%，均低于市场预期，显示全球经济复苏动能减弱，对大宗商品形成一定压制。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供应端产量下降明显，支撑价格。
• 冬储需求启动预期增强。
• 抢出口行情显现，短期提振需求。
• 宏观政策面偏宽松，有利于市场情绪。
• 炉料铁矿价格偏强，成本支撑稳固。

偏空因素

• 1月钢厂复产可能超预期，增加供应压力。
• 需求季节性走弱，制造业订单不足。
• 库存仍处于高位，对价格形成压制。

五、短期观点总结

• 当前热卷市场处于供需双弱格局，主要受成本支撑与库存压力之间的博弈影响。
• 虽然上周热卷产量有所回升，但整体仍处于低位，后续仍有上升空间。
• 表观消费量回升显示需求具备一定韧性，但后续增量有限。
• 总库存维持去库趋势，但总量仍处高位，需关注去库速度。
• 宏观政策偏宽松，但制造业PMI是否能回升至荣枯线以上仍需观察。
• 1月冬储行情及钢厂复产节奏将是后续关注重点。
• 今日热卷期货收出长上影阳线，显示上方存在压力，但下方支撑仍存，预计短期将维持震荡整理，暂无明显单边趋势。

六、关键信息提炼

• 热卷期货价格小幅上涨，震荡整理。
• 现货价格同步上涨，基差接近平水。
• 供应端产量回升但处于低位，需求端抢出口带动表需回升。
• 总库存维持去库，但总量仍处高位。
• 政策面偏利好，但出口新规可能带来短期波动。
• 外围经济数据偏弱，对市场形成压制。
• 短期市场缺乏单边驱动因素，震荡为主。

七、研究结论

热卷市场短期内受供需格局、政策导向及库存变化等多重因素影响，预计将维持震荡整理走势。投资者应关注1月冬储行情及钢厂复产节奏，同时留意制造业PMI数据变化及宏观政策动向，以把握市场趋势。