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报告摘要

热卷市场研究报告总结（2025年12月30日）

一、核心内容概述

本报告由冠通期货分析师夏书文撰写，主要分析热卷期货及现货市场在2025年12月29日的行情表现及未来走势预期。报告指出，当前热卷市场处于供需双弱格局，价格在成本支撑与库存压力之间震荡整理。

二、市场行情回顾

期货价格：热卷主力合约周二持仓量增加7022手，成交量311,439手，相比上一交易日缩量。日内价格区间为3278元至3298元，最终收于3282元/吨，下跌18元，跌幅0.33%。
现货价格：主流地区如上海热卷价格报3290元/吨，与上一交易日持平。
基差：期现基差为8元，接近平水，显示期货与现货价格趋于一致。

三、基本面数据分析

1. 供应端

截至12月25日，热卷周产量环比上升1.63万吨至293.54万吨。
公历同比下降13.60万吨，当前产量处于年内最低水平，且为近4年低位。
供应端减产主要由于利润收缩、钢厂检修增多、部分钢厂转向螺纹钢生产以及季节性淡季影响。

2. 需求端

截至12月25日，表观消费量环比上升8.76万吨至307.04万吨。
公历同比下降2.29万吨，显示需求有所回升，抢出口行情显现。
后续需关注1月冬储行情对需求的影响。

3. 库存端

截至12月25日，总库存周环比下降13.50万吨至377.22万吨，社会库存下降10.6万吨，钢厂库存下降2.9万吨。
库存持续去化，但总量仍处于近4年高位，需关注去库速度是否持续。

4. 政策面

钢材出口许可证管理新规出台，短期内可能影响出口节奏，增加供应，对价格形成压力。
2026年中央经济会议强调积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动产业升级和结构优化，利好行业盈利。
政策上着力稳定房地产市场，扩大内需，为热卷市场提供一定支撑。

5. 外围宏观

美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期的3%，整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%。
CPI数据放缓显示美国通胀压力有所缓解，可能对全球大宗商品市场产生一定影响。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

供应端产量下降明显，支撑价格。
冬储需求启动预期增强。
抢出口行情显现，短期需求支撑。
宏观政策托底，包括“十五五”规划、基建投资等。
炉料铁矿价格偏强，成本支撑增强。

偏空因素

1月钢厂复产可能超预期，增加供应。
需求季节性走弱，制造业订单不足。
库存仍处于高位，对价格形成压制。

五、短期观点总结

当前热卷市场处于供需双弱格局，价格在成本支撑与库存压力之间震荡整理。虽然上周热卷产量回升，但整体仍处于低位，后续仍有回升空间。表需回升显示需求具备一定韧性，但后续增量有限。库存持续去化，但总量仍高，需关注去库速度。宏观政策偏宽松，但制造业PMI能否回升至荣枯分水岭上方仍需观察。短期预计热卷将维持震荡整理走势，暂无明确单边驱动因素。