20161020-兴业研究-9月电力数据点评_水火交替_火电发电量持续大增_11页_1mb

2016年10月20日公用事业行业报告总结

核心内容概览

本报告分析了2016年9月电力行业数据，重点围绕用电量、发电量、火电表现及电力体制改革（电改）对行业的影响展开。报告指出，9月电力市场呈现出“水火交替”的特征，火电发电量大幅增长，而水电因来水偏枯出现负增长。同时，煤价持续上涨，给火电企业带来盈利压力。电改政策的进一步完善，为发电企业提供了新的发展路径。

主要观点与关键信息

1. 用电量持续增长，居民生活用电贡献突出

• 1-9月全社会用电量同比增长 4.5%，增速较前一年提高 3.7个百分点。
• 9月单月用电量同比增长 6.9%，环比下降 11.8%，但仍高于历年同期水平。
• 居民生活用电成为增长主力，9月单月同比增速达 24.9%，贡献率显著高于其他产业。
• 三产与居民用电合计贡献率达 66.7%，显示经济结构变化对电力需求的拉动作用。

2. 火电发电量大增，水电首次负增长

• 9月单月火电发电量同比增长 12.2%，带动三季度累计发电量增速由负转正。
• 水电发电量因来水偏枯首次出现负增长，同比下降 12.8%。
• 火电利用小时数同比下降 6.9%，但降幅连续三个月收窄，显示火电企业发电效率逐步改善。

3. 煤价暴涨，火电成本压力加剧

• 环渤海动力煤价格（Q5500）自7月起持续上涨，9月达到 561元/吨，较7月上涨 35.5%。
• 煤价上涨与火电发电量增长形成反差，火电企业盈利预期恶化，下半年利润将受到显著影响。
• 尽管发改委释放部分先进产能，但短期内煤价仍维持高位。

4. 电改迈入新阶段，发配售一体化模式被允许

• **《售电公司准入与退出管理办法》和《有序放开配电网业务管理办法》**的印发，标志着电改顶层文件及配套文件全部出台。
• 发配售一体化模式被明确许可，有助于发电企业增强市场竞争力。
• 拥有配电网运营权的售电公司可开具发票并承担结算业务，有利于获取用户数据、提升服务黏性。

行业趋势与展望

• 短期：火电发电量因水电不足而增加，但煤价上涨对盈利形成压力。
• 中长期：电改持续推进，将对火电企业盈利产生持续负面影响，推动行业整合与转型。
• 企业应对策略：为提高发电利用小时数，火电企业正加大用户投入，拓展核心客户，以增强市场竞争力。
• 未来展望：具备发配售一体化能力的发电企业将在电力市场中占据更有利的位置。

关键数据汇总

结论

2016年9月电力行业数据反映出火电发电量的显著回升与水电的首次负增长，居民生活用电成为主要增长动力。然而，煤价的持续上涨和电改政策的深入实施，将对火电企业的盈利构成长期压力。未来，具备发配售一体化能力的企业有望在竞争中占据优势，实现可持续发展。