20210305-国联期货-期市周度观察_18页_504kb
报告摘要
大宗商品周度研究报告总结
核心内容概述
本报告为2021年3月5日发布的期市周度观察，由多位分析师共同撰写，内容涵盖贵金属、农产品、工业品等主要大宗商品市场分析，对各品种的走势、影响因素及投资策略进行了全面总结。整体来看，市场处于阶段性调整阶段，部分品种已出现见顶迹象，而另一些品种则因供需变化或政策影响仍有支撑。
主要观点与关键信息
贵金属板块
- 黄金与白银：季节性跌势已来临，技术面显示头部已形成，短期面临下跌压力。
- 市场表现：COMEX黄金价格1712美元/盎司，白银价格25.94美元/盎司；沪金与沪银同样出现周度下跌。
- 影响因素：避险属性减弱、美元指数筑底、通胀预期退潮。
- 结论与策略：建议投资者关注美元走强与通胀退潮后的加速下跌，短期不建议做多。
农产品板块
棉花
- 市场表现：主力合约2105周跌幅250元，短期调整持续。
- 影响因素：环保限产、减产预期落空、内外棉价差扩大。
- 结论与策略：短期调整延续，目标15000元/吨附近；长期仍处于低估区间。
生猪
- 市场表现：主力合约2109周跌幅570元，高位偏弱震荡。
- 影响因素：非瘟疫情延缓产能恢复、进口冻肉出库、养殖利润下滑。
- 结论与策略：短期高位震荡，中期预期上涨；需关注4月集中补栏对需求的提振。
花生
- 市场表现：主力合约2110周跌幅30元，期价有支撑。
- 影响因素：压榨利润高、进口延迟、基层惜售。
- 结论与策略：3月供需偏紧，期价偏强震荡；需警惕4月供需变化。
豆粕
- 市场表现：主力合约2105周跌幅63元，处于调整阶段。
- 影响因素：非瘟导致需求转弱、美豆销售窗口关闭、国内库存增加。
- 结论与策略：预计3170元/吨附近止跌，4月集中补栏可能提振需求。
工业品板块
铜
- 市场表现：主力合约2104周跌幅2030元，进入3月拐点。
- 影响因素：制造业PMI走弱、美元指数反弹、下游采购意愿不足。
- 结论与策略：建议尝试布局空单，关注3月变盘节点。
铝
- 市场表现：主力合约2104周跌幅220元，高位震荡。
- 影响因素：累库持续、制造业PMI回落、铝棒加工费承压。
- 结论与策略：建议逢高做空，关注库存变化与宏观压力。
镍
- 市场表现：主力合约2104周跌幅19090元，暴跌后或有反弹。
- 影响因素：供应预期缓解、下游需求支撑、镍铁价格稳定。
- 结论与策略：下周关注止跌企稳后的反弹，操作需谨慎。
不锈钢
- 市场表现：主力合约2105周跌幅825元，期价有反弹预期。
- 影响因素：原料成本支撑强、下游补货韧性强、价差归拢。
- 结论与策略：不锈钢尚无连续大跌基础，期价有大幅反弹预期。
尿素
- 市场表现：UR2101周跌幅122元，调整到位。
- 影响因素：供应端检修、农业需求回升、出口量新高。
- 结论与策略：中期维持乐观态势，可考虑逢低做多UR2105。
苯乙烯
- 市场表现：EB2105周跌幅513元，短期回调不改上涨趋势。
- 影响因素：成本支撑强、EPS需求回升、港口库存变化。
- 结论与策略：上涨趋势未改，短期回调概率不大，中期仍具上涨动能。
动力煤
- 市场表现：2103与2105合约分别上涨17.2元与22元，反弹浪结束。
- 影响因素：两会期间安检增加、工业用电恢复、进口煤政策影响。
- 结论与策略：短期反弹后可能回落，关注4月工业生产旺季与夏季补库需求。
钢市
- 市场表现：螺纹钢上涨后回调，2105合约报4696元。
- 影响因素：碳中和政策、房地产需求稳定、钢厂利润改善。
- 结论与策略：短期上涨后需警惕产能压减政策证伪，中期维持乐观，关注5000点高位。
焦炭
- 市场表现：主力合约2105周跌幅189元，中期下跌预期。
- 影响因素：新增产能释放、成材累库结束、焦化利润收缩。
- 结论与策略：中期下跌为主旋律，短期存在反弹可能，不宜追空。
铁矿石
- 市场表现：主力合约2105周跌幅23.5元，跌势有望展开。
- 影响因素：外矿发运旺季、美元走强、成材去库不及预期。
- 结论与策略：中期下跌逻辑明确，建议关注跌势展开。
投资策略总结
| 品种 | 策略建议 | 原因分析 |
|---|---|---|
| 贵金属 | 做空 | 避险、通胀、美元利多因素已出尽 |
| 棉花 | 短期调整，逢低布局 | 供需偏紧，收储预期未兑现 |
| 生猪 | 高位震荡，偏多看待 | 产能恢复缓慢，需求逐步回升 |
| 花生 | 偏强震荡，逢低做多 | 供应偏紧，压榨利润支撑 |
| 豆粕 | 逢低做多 | 4月集中补栏或提振需求 |
| 铜 | 布局空单 | 3月拐点出现，下游需求疲软 |
| 铝 | 逢高做空 | 累库持续，宏观压力加剧 |
| 镍 | 谨慎反弹 | 供应预期缓解，但市场情绪脆弱 |
| 不锈钢 | 逢低做多 | 原料支撑强，需求回升 |
| 尿素 | 逢低做多 | 供应有限，农业需求回暖 |
| 苯乙烯 | 逢低做多 | 成本支撑强，需求持续扩张 |
| 动力煤 | 短期反弹，中期看跌 | 淡季需求不足，政策风险存在 |
| 钢市 | 谨慎乐观 | 政策与需求共振，但产能压减风险 |
| 焦炭 | 逢高做空 | 供需双杀，库存压力大 |
| 铁矿石 | 做空 | 外矿发运旺季、美元加息、估值偏高 |
风险提示
- 宏观政策风险：碳中和、财政刺激、货币宽松/收紧政策对市场影响显著。
- 供需变化风险：部分品种如豆粕、焦炭、铁矿石，供需结构变化可能引发价格波动。
- 市场情绪风险：如镍、不锈钢等品种受市场情绪影响较大，操作需谨慎。
研究团队信息
| 研究员 | 重点研究品种 | 所属研究板块 | 联系方式 |
|---|---|---|---|
| 吉明 | 黄金、白银 | 贵金属 | 0510-82757325 |
| 徐远帆 | 棉花、玉米 | 农产品 | xuyuanfan@glqh.com |
| 姜颖 | 油脂油料、白糖 | 农产品 | jiangying@glqh.com |
| 袁玮 | 原油、PTA、PVC | 能源化工 | yuanwei@glqh.com |
| 沈祺苇 | 动力煤、螺纹钢 | 黑色金属 | shenqiwei@glqh.com |
| 刘志诚 | 铁矿石、焦煤、焦炭 | 黑色金属 | Liuzhicheng@glqh.com |
| 李志超 | 镍、不锈钢 | 有色金属 | Lizhichao@glqh.com |
| 蒋一星 | 铜、铝 | 有色金属 | jiangyixing@glqh.com |
免责声明
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