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期市周度观察总结

核心内容概述

本报告为2021年9月24日发布的期市周度观察，由国联期货大宗商品服务团队撰写。报告分析了多个期货品种的市场表现、影响因素及未来走势，涵盖贵金属、农产品、工业品三大板块，涉及黄金、白银、棉花、玉米、豆粕、白糖、铜、铝、镍、不锈钢、PVC、玻璃、橡胶、PTA、短纤、动力煤、螺纹钢、铁矿石、焦炭等品种。报告对各品种的短期和中长期趋势进行了预测，并提出了相应的投资策略。

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主要观点与关键信息

一、贵金属

• 市场表现：COMEX黄金和白银本周小幅下跌，沪市贵金属跟随波动。
• 影响因素：
  • 美元指数短期震荡，长期或走强。
  • 美国经济复苏、通胀预期、民主党执政周期等宏观因素对黄金形成压制。
  • 原油市场调整，冬季可能反弹，或带动贵金属季节性上涨。
• 结论与策略：
  • 贵金属处于季节性回落与美元偏强格局中，但技术面支撑较强。
  • 中期关注美联储缩减购债时间表，预计反弹可能持续至明年3月。
  • 建议逢低建多仓。

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二、农产品

1. 棉花

• 市场表现：郑棉主力合约小幅上涨，但市场整体处于多空交织状态。
• 影响因素：
  • 需求端受双控政策影响，下游企业订单减少。
  • 新棉抢收预期和高成本支撑上涨。
  • 美棉出口数据强劲，中国为主要买家。
• 结论与策略：
  • 棉花上涨难以一蹴而就，或以区间震荡为主。
  • 建议关注供需变化及政策动向。

2. 玉米

• 市场表现：国内现货价格涨跌互现，期价小幅上涨。
• 影响因素：
  • 供应充足，新粮逐步上市，陈粮降价。
  • 饲料需求受生猪产能恢复影响，短期支撑存在。
  • 替代品对玉米需求影响有限。
• 结论与策略：
  • 短期止跌企稳，中期偏弱运行。
  • 建议关注天气和政策对供需的影响。

3. 豆粕

• 市场表现：国内豆粕小幅下跌，CBOT大豆触底回升。
• 影响因素：
  • 南美拉尼娜现象可能影响大豆产量，带动价格走高。
  • 中国进口量高，豆粕库存相对高位。
  • 生猪存栏量回升，饲料需求仍有支撑。
• 结论与策略：
  • 豆粕上涨概率大，主力合约目标价格4100元/吨。
  • 建议逢低建多，关注天气和政策变化。

4. 白糖

• 市场表现：国内白糖回调，国际原糖高位震荡。
• 影响因素：
  • 国内消费旺季结束，现货存压。
  • 国际糖市供需缺口扩大，印度E20计划影响出口。
  • 进口成本高企，对国内价格形成压制。
• 结论与策略：
  • 短期承压，中长期有望挑战前高。
  • 建议逢低建多，关注需求和库存变化。

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三、工业品

1. 铜

• 市场表现：沪铜震荡下跌，价格维持在低位。
• 影响因素：
  • 上期所铜库存创新低，支撑铜价。
  • 美联储缩减购债预期增强，美元走强压制铜价。
  • 铜矿加工费回升，冶炼利润丰厚。
• 结论与策略：
  • 宏观偏弱，但供需支撑较强。
  • 建议观望，关注11月FED会议和库存变化。

2. 铝

• 市场表现：沪铝震荡上升，但存在回调风险。
• 影响因素：
  • 限电政策影响产能，成本上升。
  • 云南取消优惠电价，成本增加。
  • 电解铝供应偏紧，但市场预期筑顶。
• 结论与策略：
  • 建议短空为主，关注限电政策和成本变化。

3. 镍

• 市场表现：沪镍震荡，价格站稳40日均线。
• 影响因素：
  • 下游新能源需求减弱，不锈钢减产。
  • 镍库存不高，支撑价格。
  • 菲律宾雨季影响镍矿发运。
• 结论与策略：
  • 镍暂偏弱震荡，关注限产和库存变化。

4. 不锈钢

• 市场表现：不锈钢价格冲高后回调，触及跌停。
• 影响因素：
  • 短期利多尽出，回调持续。
  • 限产仍是中期支撑因素。
  • 期货贴水，需关注政策和需求变化。
• 结论与策略：
  • 短期回调，中期关注限产政策。
  • 建议轻仓做多，关注主力移仓节奏。

5. PVC

• 市场表现：PVC价格小幅上涨，下游刚需有限。
• 影响因素：
  • 供应偏紧，电石和乙烯法开工率下降。
  • 成本上升，碳中和影响明显。
  • 库存维持低位，支撑价格。
• 结论与策略：
  • 供应收紧，价格不会轻易下跌。
  • 建议关注碳中和政策和库存变化。

6. 玻璃

• 市场表现：玻璃价格下跌，库存增加。
• 影响因素：
  • 需求疲软，地产销售和投资放缓。
  • 基差修复缓慢，期货贴水。
  • 假期后需求未明显恢复。
• 结论与策略：
  • 需求弱势，继续看跌。
  • 建议追空需谨慎，关注2150附近支撑。

7. 橡胶

• 市场表现：橡胶价格再次触及前低，期货价格跌幅更大。
• 影响因素：
  • 天然橡胶产量和消费量上升，但库存下降。
  • 轮胎开工率下降，出口虽好但需求疲软。
  • 海运费高企，抑制国际需求。
• 结论与策略：
  • 橡胶对利空敏感，短期偏弱。
  • 建议轻仓做多，关注需求和库存变化。

8. PTA&短纤

• 市场表现：PTA和短纤价格大幅反弹。
• 影响因素：
  • PTA开工率降至年度新低，供应收缩。
  • 短纤开工率低位，需求疲软。
  • 原油价格上涨，带动PTA加工费回升。
• 结论与策略：
  • PTA供需双弱，短期反弹后或回调。
  • 建议短纤平仓，PTA多单减产持有。

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四、能源化工

1. 动力煤

• 市场表现：动力煤价格高位震荡，期货价格上涨。
• 影响因素：
  • 供应紧张，库存偏低，基差修复驱动。
  • 能耗双控政策抑制需求。
  • 国家储备和核增产能预期有限。
• 结论与策略：
  • 动力煤走势偏强，关注能耗双控政策。
  • 建议关注供需变化，维持高位震荡。

2. 原油

• 市场表现：原油价格强势波动，关注冬季需求。
• 影响因素：
  • 美国库存降至历史低位，供给偏紧。
  • 拉尼娜现象或影响南美产量。
  • 冬季需求和冷冬预期支撑价格。
• 结论与策略：
  • 原油走势偏强，关注天气和需求变化。

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五、黑色金属

1. 螺纹钢

• 市场表现：螺纹钢价格震荡偏强，库存加速去化。
• 影响因素：
  • 能耗双控政策限产加码，钢厂产能利用率下降。
  • 地方债发行提速，基建需求有望支撑。
  • 汽车行业受芯片短缺影响，需求疲弱。
• 结论与策略：
  • 限产支撑钢市，但需求疲软，震荡偏强。
  • 建议关注政策和需求变化。

2. 铁矿石

• 市场表现：铁矿石价格低位徘徊，反弹乏力。
• 影响因素：
  • 压减粗钢产量政策执行，需求疲软。
  • 供应端发运偏强，库存处于中等偏高水平。
  • 港口和钢厂库存持续下降，但供需未形成明显支撑。
• 结论与策略：
  • 铁矿石短期难有起色，低位徘徊概率大。
  • 建议关注政策和发运变化。

3. 焦炭

• 市场表现：焦炭价格反弹后回落，维持顶部震荡。
• 影响因素：
  • 钢厂限产，需求疲软。
  • 焦煤供应紧张，成本支撑焦炭价格。
  • 焦化利润微薄，产业链利润向焦化倾斜。
• 结论与策略：
  • 焦炭供应偏紧，短期难跌。
  • 建议关注限产和库存变化，维持顶部震荡。

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研究团队信息

研究员	重点研究品种	所属研究板块	电话	邮箱
吉明	黄金、白银	贵金属	0510-82757325	jiming@glqh.com
徐远帆	棉花、玉米	农产品	-	xuyuanfan@glqh.com
姜颖	油脂油料、白糖	农产品	0510-82758631	jiangying@glqh.com
贾万敬	橡胶、PTA、甲醇、MEG	能源化工	0510-82758631	jiawanjing@glqh.com
袁玮	原油、PVC、EB、PE、PP	能源化工	-	yuanwei@glqh.com
沈祺苇	动力煤、螺纹钢	黑色金属	-	shenqiwei@glqh.com
刘志诚	铁矿石、焦煤、焦炭	黑色金属	-	Liuzhicheng@glqh.com
李志超	镍、不锈钢	有色金属	-	Lizhichao@glqh.com
蒋一星	铜、铝	有色金属	-	jiangyixing@glqh.com

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风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。
• 研究员观点不一，可能与公司其他信息不一致，需谨慎参考。
• 本报告仅限内部使用，未经授权不得复制或发布。