20170617-国金证券-公用事业与环保产业研究周报_监管趋严下PPP走向规范化_持续推荐细分龙头_15页_1mb

行业研究周报总结

核心内容

本周公用事业与环保板块整体下跌0.60%，其中水务板块上涨1.65%，热电板块上涨0.15%，其余板块均下跌。跌幅前三的为新能源发电（-1.40%）、火电（-1.40%）和水电（-1.25%）。板块内个股涨跌各占一半，涨幅前三为格林美（15.38%）、创业环保（12.11%）、涪陵电力（6.10%），跌幅前三为雪迪龙（-6.67%）、云投生态（-6.43%）、京蓝科技（-6.35%）。

主要观点

环保行业

• 政策规范化：环保部发布《2017年全国生态环境监测工作要点》，提出完善空气质量监测、水环境质量监测和土壤环境质量例行监测，推动环保税征收和PPP项目落地。
• PPP模式：财政部出台新规，限制政府购买服务违规融资，但鼓励规范化的PPP项目。监管趋严有助于筛选优质项目，利好龙头环保企业。
• 行业机会：随着环保监管加强，污染治理需求上升，特别是VOCs治理、污泥处理、危废处理等领域，预计将成为环保行业增长的新引擎。

公用事业

• 电力板块：1-5月全社会用电量同比增长6.4%，火电和核电发电量同比分别增长7.7%和21.6%，水电同比下降6.7%。火电央企重组预期升温，有利于改善行业盈利。
• 水电板块：关注拥有优质水电资源和稳定现金流的企业，如三峡水利和长江电力。三峡水利受益于配售电业务注入，预计业绩有较大提升空间。
• 公用事业与环保板块：整体行业长期竞争力评级高于行业均值，推荐关注细分领域龙头。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：20.35
• 市场优化平均市盈率：16.75
• 国金公用事业与环保指数：3906.01
• 沪深300指数：3518.76
• 上证指数：3123.17
• 深证成指：10191.24
• 中小板综指：11003.22

投资建议

• 环保行业：推荐碧水源、中金环境、启迪桑德、高能环境、东江环保；积极关注北控水务、盈峰环境、天翔环境、博世科、龙马环卫。
• 公用事业：推荐三峡水利、长江电力、华能国际、大唐发电。

风险提示

• 政策落地与推进不达预期
• 现金流难以改善
• 回报率不及预期

重点推荐公司盈利预测与评级

行业要闻

1. 规范垃圾清运处理：住建部、环保部联合发布通知，严格垃圾清运处理服务准入，规范垃圾跨界清运处置行为。
2. 环保监测要点：环保部印发《2017年全国生态环境监测工作要点》，推进环境监测改革，加强空气质量、水环境和土壤环境监测。
3. 农村改革试点：财政部发布《开展农村综合性改革试点试验实施方案》，推动农村环境综合治理。
4. 环境污染责任险：环保部与保监会联合发布《环境污染强制责任保险管理办法（征求意见稿）》，要求高风险企业投保。
5. 连云港环保规划：印发《连云港市十三五环境保护和生态建设规划》，涉及大气、水、土壤污染防治，投资约190.6亿元。
6. 环评证书治理：环保部集中治理环评工程师证书“挂靠”问题，分阶段进行自查、核查和汇总处理。
7. 医疗垃圾走私案：湖南医疗垃圾跨省走私案暴露监管漏洞，需加强跨区域治理。
8. VOCs治理重点：环保部提出VOCs治理为大气污染防治重点，强化源头控制与执法。
9. 地表水排名规定：环保部发布《城市地表水环境质量排名技术规定（试行）》，推动公众监督。
10. 三大污染防治投资：预计大气、水、土壤污染防治行动计划总投资超6万亿元，推动行业集中度提升。

公司要闻

• 东江环保：拟收购光环境运营商，拓展危废处理业务。
• 碧水源：订单充足，MBR+DF技术优势明显，关注雄安新区水环境项目。
• 启迪桑德：定增批文已获取，环卫项目落地，预计17年净利润2亿。
• 高能环境：土壤修复业务迎来拐点，危废、环卫为新增长点。
• 三峡水利：受益于配售电业务注入，供电成本优化，业绩弹性大。
• 清新环境：受益于环保监管趋严，业绩和估值双升，预计17年增长30%。
• 神雾环保：中标59亿大单，乙炔法煤化工项目落地加速。
• 盈峰环境：收购监测龙头企业，拓展VOCs治理，打造环境综合平台。

长期竞争力评级

长期竞争力评级高于行业均值，关注企业基本面，评估其未来两年综合竞争力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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