20180410-首创证券-环保行业周报_污染防治确定7大战役_PPP持续走向规范化_12页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为首创证券发布的环保行业周报，聚焦2018年4月2日至4月8日期间环保行业的政策动态、市场表现及投资建议。报告指出，污染防治攻坚战被明确为7大标志性战役，PPP项目清库工作完成，环保行业政策持续规范化，同时对各子板块的投资机会进行了分析与推荐。

主要观点

1. 污染防治攻坚战确定7大战役

• 政策重点：中央财经委员会第一次会议提出污染防治攻坚战的7大标志性战役，包括蓝天保卫战、柴油货车污染治理、城市黑臭水体治理、渤海综合治理、长江保护修复、水源地保护和农业农村污染治理。
• 大气治理优先：蓝天治理被置于首要位置，政策要求更严格，表明大气治理仍是中央环保工作的核心。
• 结构调整：强调“四减四增”，包括调整产业结构、能源结构、运输结构和农业投入结构，推动前端治理。
• 非电领域治理：大气治理从电力转向非电领域，预计非电领域烟气治理市场将扩大。
• 订单释放预期：城市黑臭水体和农村环境治理订单释放预期较高，是重点发展方向。

2. PPP项目清库完成，走向规范化

• 清库成果：截至2018年4月9日，全国PPP综合信息平台退库项目达2330个，涉及金额约2.2万亿元。
• 地区分布：财政情况较差或欠发达地区退库项目较多，新疆、内蒙古、云南等地退库数量和金额居前。
• 行业分布：交通运输和市政工程类项目为主，生态环保类项目退库数量相对较少。
• 阶段分布：识别阶段项目占比最高（72.83%），准备、采购、执行阶段项目依次递减。
• 行业影响：环保行业受PPP清库影响较小，政策导向与环保行业以运营为核心的发展方向一致。
• 政策指引：财政部出台23号文及相关通知，进一步规范PPP项目，提升项目质量。

3. 投资建议

• 板块配置：建议从水处理、监测、大气和固废四大板块进行配置。
• 重点公司：
  • 水处理：关注碧水源、博世科、国祯环保。
  • 监测：关注聚光科技。
  • 大气：关注清新环境。
  • 固废：关注瀚蓝环境。
• 行业评级：环保行业评级为“看好”，预计未来将超越整体市场表现。

关键信息

市场表现

• 环保板块：上周下跌1.95%（流通市值加权），跑输上证综指，但跑赢创业板指数。
• 子板块表现：固废板块跌幅最小（-0.59%），节能板块跌幅最大（-4.22%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：科林环保（+9.63%）、清水源（+7.57%）、大禹节水（+3.85%）、上海洗霸（+3.43%）、华西能源（+3.31%）。
  • 跌幅前五：中环装备（-7.63%）、首创股份（-6.36%）、三聚环保（-5.46%）、神雾环保（-5.37%）、创业环保（-5.31%）。
• 估值情况：环保板块市盈率（TTM）为31.08倍，较上上周有所下降，但相对于上证指数仍具有估值溢价（115.00%）。

行业新闻回顾

• 固废：
  • 湖南省发布通知，要求2018-2020年新建、扩建生活垃圾焚烧发电处理设施。
  • 工信部发布工业固体废物资源综合利用相关办法和目录，推动工业绿色发展。
• 其他：
  • 财政部、税务总局、生态环境部联合发布环境保护税相关通知，明确污染物排放量计算方式。
  • 中央财经委员会会议强调污染防治攻坚战的重要性，提出具体目标和措施。

公司公告回顾

• 津膜科技：2017年营业收入和净利润均出现下滑。
• 中电环保：营业收入增长，但净利润下滑。
• 华西能源：营业收入增长，但净利润和扣非净利润均下降。
• 三维丝：营业收入和净利润均实现大幅增长。
• 中环装备：2018年第一季度亏损扩大，主要受管理费用和财务费用增加影响。
• 博世科：2018年第一季度净利润大幅增长，受益于在手订单确认收入。
• 天瑞仪器：第一季度净利润同比增长25%-45%，主要因营业收入增加。
• 国中水务：投资私募基金，增强资本运作能力。
• 远达环保：放弃洪湖项目，控制投资风险。
• 中山公用：全资子公司间接持有宁德时代股权。
• 东方园林：中标水环境综合治理项目，投资2.48亿元。
• 华控赛格：股东减持计划完成，减持比例为1.9933%。
• 久吾高科：股东拟减持不超过5.6%的股份。
• 伟明环保：签署环卫项目，延伸固废处理上游产业链。
• 中原环保：中标环境综合治理项目，投资额约8.5亿元。
• 盛运环保：拟转让信环环保7%股权，预计增加投资收益约1000万元。

风险提示

• 宏观风险：政策推进力度不及预期，治理需求不及预期。
• 资金面风险：资金收紧可能影响融资及成本。
• 行业风险：PPP项目规范化可能对部分前期操作不规范的公司造成短期业绩影响。

评级说明

• 股票评级：根据报告发布后6个月内公司股价（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅进行划分，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，当前环保行业评级为“看好”。

分析师信息

• 分析师：王剑辉
• 教育背景：北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA
• 从业经验：15年证券行业经验

免责声明

本报告由首创证券有限责任公司制作，不保证其准确性或完整性。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况及需求。报告内容仅供参考，不构成投资建议，首创证券不承担由此产生的法律责任。