20160910-招商证券-环保_电力周报第48周（2016_09_09）_公用事业板块全线上涨_PPP主题持续升温_24页_1mb

报告摘要

环保/电力周报第48期（2016/09/09）总结

核心内容概述

2016年9月9日，公用事业板块全面上涨，其中申万水务、环保、燃气、电力行业指数分别上涨6.6、4.54、2.83、0.18个百分点，涨幅均高于创业板指和沪深300。电力板块表现优于沪深300，整体市场对环保与PPP模式的热度持续升温。

主要观点

1. 环保+PPP：当配之时

按照国际经验，当GDP增速放缓时，环保行业投资将显著提升，PPP模式是解决融资问题的重要手段。
2016年将是环保行业订单落地并实现业绩兑现的关键年，建议关注技术、管理、资金及商业模式领先的企业。
市场对环保行业的估值尚处于低位，未来随着政策落地和业绩增长，有望实现估值修复。

2. 行业发展趋势

环保行业：行业集中度提升，龙头企业将业绩转化为实际增长，环保投资规模有望超预期放大。
电力行业：经历前期调整后，当前估值处于低位，未来随着政策支持和市场环境改善，电力板块可能迎来上涨机会。
燃气行业：京津冀燃气第一股“百川能源”受到关注，其借壳上市后有望借助区域优势快速扩张。
水务行业：智慧水务趋势明显，环境监测与治理协同发展，为PPP项目提供技术支持。

关键信息

1. 行业表现

公用事业板块全线上涨，水务、环保、燃气涨幅显著。
环保行业估值排名靠前，电力板块偏后。
东方园林、碧水源、聚光科技、高能环境、中金环境、龙马环卫等公司涨幅领先。

2. 中报业绩分析

已发布中报的37家环保公用公司中，27家实现增长，其中9家同比增速超过50%。
10家企业预计业绩下滑，其中8家同比下滑幅度超过30%。
环保行业呈现明显业绩分化，龙头企业表现突出。

3. 重点行业事件

治水进展：全国水质呈两极分化，优良水体比例超年度目标，劣V类水体比例仍有较大差距。
绿色金融：七部门联合印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》，推动环境污染强制责任保险制度。
智慧环保：国务院发布《“互联网+”绿色生态三年行动实施方案》，智慧环保成为重要发展方向。
光伏补贴：第六批可再生能源电价附加资金补助目录预计包含19.5GW光伏电站，为行业带来利好。
能源转型：发改委能源研究所预测，到2050年中国非化石电力占比可达82%，环保将成为推动经济可持续发展的关键。

4. 下周重点事件提醒

多家上市公司将召开股东大会，进行增发、股权登记、投票等重要事项。
包括京能电力、洪城水业、创业环保、渤海股份、皖能电力等公司的重大事项。

重点推荐公司

1. 环保板块

核心推荐：东方园林、碧水源
重点推荐：聚光科技、高能环境、中金环境、龙马环卫
观察序列：盈峰环境、兴源环境
燃气新贵：百川能源

2. 电力板块

强烈推荐：涪陵电力、泰豪科技
重点推荐：长江电力、国投电力、皖能电力、宝新能源、华电国际、广州发展

公司估值分析

1. 环保及水务板块

公司名称	代码	投资评级	股价	EPS 2014	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2014	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E	PB
聚光科技	300203	强烈推荐A	31.3	0.43	0.55	1.03	1.54	74	57	30	20	5.9
中金环境	300125	强烈推荐A	27.8	0.29	0.42	0.78	1.06	94	65	36	26	5.0
东方园林	002310	强烈推荐A	16.5	0.26	0.24	0.54	0.94	64	69	31	18	6.4
碧水源	300070	强烈推荐A	19.7	0.30	0.44	0.65	0.98	65	45	30	20	4.4

2. 电力及燃气板块

公司名称	代码	投资评级	股价	EPS 2014	EPS 2015	EPS 2016E	EPS 2017E	P/E 2014	P/E 2015	P/E 2016E	P/E 2017E	PB
国投电力	600886	强烈推荐A	6.78	0.82	0.80	0.79	0.85	8	8	9	8	1.8
长江电力	600900	强烈推荐A	13.55	0.54	0.52	0.93	0.86	25	26	15	16	2.6
皖能电力	000543	强烈推荐A	7.91	0.52	0.65	0.54	0.64	15	12	15	12	1.6
深圳能源	000027	强烈推荐A	6.88	0.51	0.45	0.57	0.41	13	15	12	17	1.3
上海电力	600021	审慎推荐A	11.73	0.62	0.62	0.63	0.65	19	19	19	18	2.4
宝新能源	000690	强烈推荐A	8.4	0.47	0.30	0.25	0.25	18	28	34	34	2.3
华电国际	600098	强烈推荐A	5.14	0.60	0.78	0.74	0.77	9	7	7	7	1.2
广州发展	600027	审慎推荐A	8.74	0.45	0.48	0.50	0.56	19	18	18	16	1.6

结论

2016年环保和电力板块将面临从政策驱动向业绩兑现的转变，PPP模式成为推动行业发展的核心手段。随着政策逐步落地和市场环境改善，行业集中度提升，龙头企业将获得更大发展空间。建议关注东方园林、碧水源、聚光科技、高能环境、中金环境、龙马环卫等公司，同时留意电力板块中涪陵电力、泰豪科技等。行业估值处于低位，未来增长空间广阔，市场情绪和政策支持将推动估值修复。

展开完整摘要