20171118-国金证券-公用事业与环保产业行业研究周报_PPP规范整改进行中_关注环保装备_14页_1mb

公用事业与环保产业 研究周报总结

核心内容

本报告为公用事业与环保产业行业周报，对行业动态、市场表现、政策导向及重点公司进行分析。报告指出，该行业长期竞争力高于行业均值，政策与市场双重驱动下，行业前景广阔。

主要观点

市场回顾

• 上周公用事业与环保板块整体下跌3.33%，其中环保各三级子版块全部下跌。
• 涨幅前三为水电（-1.52%）、新能源发电（-2.20%）、火电（-3.11%）。
• 跌幅前三为燃机发电（-6.38%）、燃气Ⅲ（-4.58%）、水务Ⅲ（-4.58%）。
• 公用事业与环保个股中，九成下跌，涨幅前三为中再资环（9.92%）、钱江水利（2.15%）、胜利股份（2.11%）。
• 跌幅前三为大通燃气（-23.14%）、科达洁能（-21.84%）、环能科技（-13.70%）。

政策动态

• 工信部发布《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2017年版）》（征求意见稿），细化环保技术发展方向，重点包括大气、水、土壤、监测等领域。
• 财政部发布《关于PPP综合信息平台项目库管理的通知》，规范PPP项目运作，防止异化为融资平台，明确绩效比例，提升项目运营效率。
• 北京市政府发布生活垃圾分类治理行动计划，推动垃圾分类制度建设。
• 山东省发布部分工业行业错峰生产企业名单，强化大气污染治理。

行业趋势

• 环保装备市场前景广阔，技术壁垒提升行业集中度。
• 大气治理成为焦点，非电领域将迎政策机遇。
• PPP项目数量预计下降，但质量将提升，优质规范企业有望受益。
• 煤改气政策推动，小型燃煤机组面临关停，环保需求持续提升。

关键信息

重点推荐公司

• 环保领域：清新环境、龙净环保、碧水源、启迪桑德、盈峰环境、东江环保、中再资环。
• 公用事业领域：大元泵业、蓝焰控股、百川能源、迪森股份、华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力、三峡水利。

公司亮点

• 碧水源：上半年订单约200亿，预计全年增长30%，订单向龙头靠拢，融资支持，业绩增长加速。
• 启迪桑德：46亿募集资金到位，财务费用节省，固废项目投产，环卫项目储备丰富，PPP项目落地加速。
• 清新环境：受益环保监管趋严，非电领域布局，业绩增长30%以上，管理层激励充分。
• 龙净环保：超净排放龙头，受益大气治理，订单超160亿，非电领域拓展，业绩稳健增长。
• 上海环境：深耕生活垃圾与市政污水，订单保障稳定现金流，危废、污泥领域拓展，国企背景带来政策优势。
• 盈峰环境：大股东收购环保资产，拓展监测领域，管理层激励到位，股价有安全边际。
• 东江环保：危废处理龙头，定增投入危废项目，业务规模扩大，国资背景助力发展。
• 高能环境：土壤修复龙头，业绩迎来拐点，危废、环卫为新增长点。
• 蓝焰控股：煤层气开发利用，政府支持，成本下降，毛利率提升，管线运输能力增强。
• 三峡水利：与重庆市政府合作，售电侧改革受益，成本优化，自发电占比提升，净利润弹性大。

投资建议

• 环保行业推荐：清新环境、龙净环保、碧水源、启迪桑德、盈峰环境、东江环保、中再资环。
• 公用事业行业推荐：大元泵业、蓝焰控股、百川能源、迪森股份、华能国际、华电国际、大唐发电、长江电力、三峡水利。

风险提示

• 政策落地与推进不达预期；
• 现金流难以改善；
• 投资回报率不及预期。

盈利预测与评级