20220523-申港证券-石油化工行业研究周报_炼化龙头具备长期持续盈利能力_22页_2mb

投资摘要总结

核心内容

2022年5月，石油石化行业整体表现强劲，中信一级石油石化指数上涨3.93%，位居行业前列。全球原油供需仍处于偏紧状态，需求降幅低于供给降幅，支撑油价维持高位。随着三季度需求边际改善，油价有望继续高位运行。同时，民营炼化企业凭借成本与管理优势，在碳减排背景下具备长期盈利保障，行业集中度将提升，业绩增长确定性强。

主要观点

• 原油供需格局：全球石油需求增长预期下调，但需求降幅仍低于供给降幅，维持供需偏紧状态。IEA、OPEC和EIA对2022年全球石油需求增长预测分别为180万桶/日、340万桶/日和220万桶/日。
• 供应端变化：4月全球原油供应量预计下降约100万桶/日，主要受俄罗斯供应中断影响。OPEC增产有限，产量仅上升15万桶/日，未达增产配额。
• 需求端预期：三季度原油需求预计边际好转，天然气价格上涨和炼厂检修结束将提振需求。
• 美国市场动态：美国原油库存下降，产量增加，钻机数上升，显示活跃的勘探与生产活动。
• 民营炼化优势：民营炼化企业具有成本与管理优势，未来在行业集中度提升中表现突出，建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化等龙头企业。

关键信息

• 全球原油需求：IEA预测2022年全球石油需求平均增长180万桶/日至9940万桶/日；OPEC预测增长340万桶/日至10020万桶/日；EIA预测增长220万桶/日至9960万桶/日。
• 全球原油供应：4月全球供应量下降71万桶/日至9810万桶/日，俄罗斯供应中断约100万桶/日，预计7月后损失产能扩大至近300万桶/日。
• OPEC产能变化：OPEC闲置产能预计从2022年底的511万桶/日降至2023年底的400万桶/日以下。
• 美国市场数据：5月13日，美国商业原油库存降至4.21亿桶，SPR库存降至5.38亿桶。原油产量增至1190万桶/日，出口增加至352万桶/日。
• 行业评级：当前行业评级为“增持”，表明对板块未来6个月内相对沪深300指数有5%以上的收益预期。

重点公司动态

• 东方盛虹：其子公司盛虹炼化1600万吨炼化一体化项目相关装置已具备投料开车条件，一次开车成功。
• 恒力石化：正在拓展锂电隔膜等新兴市场需求，计划引进12条湿法锂电池隔膜生产线，年产能达16亿平方米。

市场表现

• 板块表现：中信一级石油石化指数本周上涨3.93%，排名行业第7位。
• 子板块表现：石油开采上涨5.71%，其他石化上涨4.27%，油品销售及仓储上涨2.90%，炼油上涨0.73%。
• 个股表现：大庆华科、广汇能源、东华能源、东方盛虹、新凤鸣涨幅居前；宇新股份、广聚能源、蓝焰控股、渤海化学、中国石化涨幅居后。

风险提示

• 政策风险
• 地缘政治加剧风险
• 原油价格剧烈波动风险
• 全球新冠疫情持续恶化风险

行业评级体系

• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

市场基准指数

• 沪深300指数

免责声明

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