20180805-中泰证券-石油化工行业周报_PTA_甲醇_乙二醇等价格大涨_油价高位震荡_15页_1mb

石油化工行业总结

核心内容

当前石油化工行业呈现价格大涨和油价高位震荡的态势，尤其PTA、甲醇、乙二醇等产品价格大幅上涨，带动聚酯产业链高景气。行业整体评级为“强于大市”，分析师商艾华认为，油价中枢上行是化工投资的重要驱动力，同时民营大炼化和煤化工板块具备较强的竞争力和增长潜力。

主要观点

1. 油价走势与市场影响

• 油价高位震荡：8月4日，BRENT原油期货价格为73.21美元/桶，WTI原油期货价格为68.49美元/桶，分别较前一周下跌1.08美元/桶和0.20美元/桶。
• 美国需求支撑：尽管美国产量已至历史高位，但库存持续下降，显示供需仍处于紧平衡状态。
• 短期趋势：随着美国夏季需求旺季结束，需持续关注原油库存变动，预计油价将维持高位震荡。

2. PTA价格与产业链表现

• PTA价格大涨：上周PTA现货价格上涨至6970元/吨，单周涨幅达12%。
• 价差与利润：PTA价差上涨59%，净利上涨68元/吨，显示产业链盈利能力增强。
• 供需格局：供给端受恒力石化、逸盛宁波等装置检修影响，供给或将收缩；需求端上半年保持15%左右增速，下半年新增产能投产，预计需求仍将持续增长。
• 利润分配：当前利润集中在涤纶长丝环节，随着PX价格上涨和人民币贬值，PTA盈利有望进一步提升。

3. 投资建议

• 推荐标的：
  • 民营大炼化：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化。
  • 煤化工：华鲁恒升、华谊集团。
  • 其他板块：三桶油（中国石化、中国石油、中国海洋石油）、油服（中油工程）、农药（扬农化工、利尔化学）、染料（浙江龙盛、安诺其）。
• 投资逻辑：在油价高位运行背景下，炼化行业景气度高企，乙烯裂解价差远高于历史均值，显示盈利空间广阔。

关键信息

1. 行业数据概览

• 行业总市值：未明确具体数值。
• 行业流通市值：未明确具体数值。
• 上市公司数：未明确具体数值。
• 板块表现：上周石油化工板块整体上涨，油品销售及仓储涨幅最大，而油田服务III板块下跌明显。

2. 原油市场动态

• 美国原油库存：7月27日美国商业原油库存为40874万桶，较前一周减少380.3万桶。
• 美国原油产量：7月27日美国原油产量为1090万桶/天，较前一周减少10万桶/天。
• 美国钻机数：8月4日美国采油钻机数为859台，环比减少2台；天然气钻机数为183台，环比减少3台。

3. 石化产品价格与价差

• 价格涨幅前五：PTA（华东地区）11.7%、PTA（期货连续结算价）10.8%、PTA（CCFEI内盘）10.3%、丙烷（FOB西北欧）10.0%、丁酮（华东）8.3%。
• 价格跌幅前五：阿曼原油（现货）-3.4%、合成氨（江苏新沂出厂价）-2.9%、重质纯碱（华东）-2.7%、石脑油（CFR日本）-2.6%、BRENT原油（现货）-2.4%。
• 价差涨幅前五：PTA-0.66*PX（国内）+58.7%、PX-MX +23.2%、纯苯-石脑油 +20.5%、PX-石脑油（国外）+18.7%、PX-石脑油（国内）+11.5%。
• 价差跌幅前五：FDY-0.86PTA-0.34MEG -20.4%、顺丁橡胶-丁二烯 -17.2%、POY-0.86PTA-0.34MEG -15.8%、PTA-0.66PX（国外）-10.1%、DTY-0.86PTA-0.34*MEG -9.5%。

4. 民营大炼化优势

• 规模与成本：荣盛石化、桐昆股份、恒力股份等项目均具备2000万吨以上炼化产能，成本优势明显。
• 产品结构优化：减少成品油产量，增加高附加值化工品产量，有效规避成品油过剩风险。
• 产业链整合：实现“原油—PX—PTA—聚酯”一体化布局，提升行业竞争力和盈利水平。

5. 煤化工板块表现

• 竞争优势：在油价高位运行背景下，煤化工企业受益于成本优势，盈利提升明显。
• 推荐标的：华鲁恒升、华谊集团。

风险提示

• 下游需求萎靡：若下游需求不及预期，可能对产业链价格形成压力。
• 地缘政治冲突：可能影响全球原油供应和价格。
• 商品价格下行：若油价或化工产品价格下行，将对行业盈利造成冲击。
• 项目建设不达预期：民营大炼化项目若未能按计划投产，将影响行业格局。

投资评级说明

注：评级标准为报告发布日后6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。