石油化工行业2018年投资策略之一_原油走向复苏_看好天然气和民营大炼化的崛起_46页_4mb

石油化工行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年石油化工行业展望中，原油、天然气、炼油及聚酯等行业均呈现出不同的发展趋势。整体来看，原油价格有望维持在50-65美元/桶区间，天然气行业因供需矛盾凸显而迎来价格上涨，民营大炼化企业将面临激烈的市场竞争，而聚酯行业则在景气度提升的背景下持续增长。

主要观点

原油市场

• 价格走势：2017年原油价格呈现V型走势，年中触底反弹后持续上涨，全年Brent和WTI原油价格分别上涨11.84%和8.99%。
• 供需博弈：OPEC减产协议执行良好，但美国页岩油增产对油价形成压力，减产协议延长至2018年底有助于库存正常化。
• 需求回暖：2018年全球原油需求逐渐回升，中国、印度等主要经济体需求增长显著。
• 地缘政治影响：沙特政权更替、委内瑞拉债务危机等事件可能对油价造成短期波动。

天然气市场

• 供需矛盾：四季度天然气供需矛盾凸显，由于环保政策和煤改气实施，需求大幅上升，但供应能力不足，导致价格高企。
• 价格影响：LNG价格大幅上涨，带动甲醇和尿素等下游产品价格上行。
• 长期趋势：天然气作为清洁能源，未来在全球能源结构中占比将提升，产业链前景看好。
• 基础设施不足：国内天然气基础设施建设滞后，调峰能力有限，供需缺口将长期存在。

关键信息

原油

• OPEC减产：2017年OPEC减产120万桶/日，执行率良好，预计2018年减产协议将延长至年底。
• 美国页岩油：美国页岩油产量持续增长，2017年达968万桶/日，2018年有望突破1000万桶/日。
• 库存情况：OECD库存有望在2018年6月降至五年平均水平。
• 价格预测：2018年Brent均价预计在59美元/桶左右。

天然气

• 需求增长：2018年全球天然气需求预计增长1.56%，中国和印度为主要增长动力。
• 政策推动：环保督查和煤改气政策显著提升天然气需求，特别是北方地区。
• 供需矛盾：天然气供应紧张，LNG价格大幅上涨，供需缺口持续存在。
• 价格新常态：由于供应无法及时满足需求，天然气价格将进入新常态。

投资建议

重点关注的标的

• 中国化工崛起组合：包括恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化。
• 海外油气资产收购：首选二叠纪盆地有资产并购的新潮能源，其次是新奥股份、中天能源和洲际油气。
• 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化，以及东华能源等优秀公司。

风险提示

• 原油价格波动：受地缘政治、减产效果、美国产量等因素影响。
• 供需失衡：美国原油产量增长过快，下游需求下滑，宏观经济下行风险。
• 政策落地不及预期：产业政策推进速度可能影响行业表现。
• 天然气供应紧张：基础设施建设滞后，调峰能力不足，供需矛盾加剧。

中国炼油行业

• 盈利变化：2017年盈利先抑后扬，民营炼化即将投产，竞争加剧。
• 主要炼厂表现：中国石化和中国石油盈利相对稳定，民营炼化面临较大挑战。

中国烯烃行业

• 景气维持：乙烯需求增速提升，丙烯需求平稳，石脑油裂解盈利提升。
• 展望：乙烯景气中长期有回落风险，丙烯维持平稳。

中国聚酯行业

• 景气度提升：聚酯行业盈利能力增强，PTA价格走高，PX盈利下滑。
• 展望：聚酯行情维持，PTA景气度提升。

附录：主要图表及数据

• 图1：全年油价呈现“V”型走势
• 图2：原油供需回归紧平衡
• 图3：OPEC原油产量
• 图4：OPEC主要国家减产执行率
• 图5：沙特、伊朗等OPEC国家原油产量
• 图6：尼日利亚、利比亚、伊朗原油产量
• 图7：美国原油产量
• 图8：美国页岩油产量增长情况
• 图9：Permian盆地原油产量
• 图10：Permian地区已钻未完井数
• 图11：2017年钻井数
• 图12：全球钻井机数
• 图13：新井每钻一次的油产情况
• 图14：OECD库存
• 图15：中国原油和成品油整体库存
• 图16：美国原油库存
• 图17：美国馏分油库存
• 图18：2017年各地区石油预计需求增量占比
• 图19：2017年各地区石油需求预计增速
• 图20：2017年油价和美元指数走势
• 图21：全球页岩油储量分布情况
• 图22：美国主要页岩油产区
• 图23：2016年-2018年（预计）美国各页岩油产区产量情况
• 图24：各页岩油产区成本一览
• 图25：页岩油三大产区产量和采油成本
• 图26：2018年各国原油需求预计增量
• 图27：2018年各国原油需求预计增速
• 图28：中国石油消费累计图
• 图29：中国天然气对外依存度
• 图30：中国历年天然气消费量及增长率
• 图31：中国天然气下游消费结构
• 图32：LNG到货价
• 图33：甲醇开工率呈下降趋势
• 图34：甲醇市场均价突破3000元/吨
• 图35：尿素开工率走低
• 图36：尿素市场价处于相对高位
• 图37：天然气价格改革政策回顾
• 图38：我国天然气供需规划表
• 图39：我国东南沿海已建成和在建、规划的LNG接收站情况汇总

总结

2018年石油化工行业整体呈现复苏趋势，原油价格预计维持在50-65美元/桶区间，天然气因供需矛盾凸显而价格上涨，民营大炼化和聚酯行业有望迎来发展机遇。投资建议聚焦于具备增长潜力的公司和海外油气资产，同时需警惕原油价格波动和天然气供需失衡等风险。