20260111-开源证券-商贸零售行业周报_陕西旅游A股上市_以旅游资源构建核心竞争壁垒_25页_2mb

商贸零售行业周报总结

核心内容

2026年1月，商贸零售和社会服务指数分别上涨4.23%和4.71%，在31个一级行业中分别位列第15位和第14位。其中，超市板块涨幅最大，本周和年初至今分别上涨8.18%。个股方面，博瑞传播、青木科技、上海九百涨幅靠前，翠微股份、凯撒旅业、ST开元跌幅靠前。

主要观点

• 陕西旅游A股上市：2026年1月6日，陕西旅游（603402.SH）在上交所主板成功上市，成为2026年A股全国首家上市公司。公司以“演艺IP+索道运营+配套餐饮”构建核心竞争力，业务涵盖旅游演艺、旅游索道和旅游餐饮三大板块，收入主要来自旅游演艺和旅游索道业务，毛利率保持较高水平。募投项目包括泰山秀城（二期）建设、少华山南线索道增容等，同时通过收购太华索道、瑶光阁演艺等进一步完善“演艺+索道”版图，为业绩增长和长期发展提供支撑。

• 新增重点推荐美丽田园医疗健康：美丽田园（2373.HK）在2025H1实现营收14.59亿元（+28.2%）、归母净利润1.56亿元（+34.9%）。公司具备“内生+外延”双重增长逻辑，形成“双美+双保健”业务体系，依托高效数字化与整合管理能力推进业务扩张。

• 行业趋势与投资主线：

  • 黄金珠宝：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等。
  • 线下零售：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业及AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等。
  • 化妆品：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份等。
  • 医美：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，新增推荐美丽田园医疗健康，重点推荐爱美客、科笛-B、朗姿股份等。

关键信息

• 行业关键词：陕西旅游、毛戈平、猪源胶原、肉毒素、鸣鸣很忙等。
• 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
• 行业动态：
  • 陕西旅游通过“演艺IP+索道运营+配套餐饮”构建竞争力，依托国家5A级景区资源，形成稳定的场景入口。
  • 毛戈平与国际资本路威凯腾达成战略合作，推动高端国货美妆发展。
  • 国产首个SPF级猪源胶原植入剂获批，爱美客代理的国内第七款注射用A型肉毒毒素获批。
  • 鸣鸣很忙港股IPO已启动预路演，计划融资4-5亿美元。

重点公司表现

陕西旅游

• 上市情况：2026年1月6日登陆上交所主板，募资约15.55亿元。
• 业务结构：以旅游演艺和索道为主，毛利率保持在60%以上。
• 未来展望：通过募投项目和收购完善“演艺+索道”版图，推动异地业务拓展。

美丽田园医疗健康

• 业绩表现：2025H1营收14.59亿元（+28.2%）、归母净利润1.56亿元（+34.9%）。
• 业务布局：形成“双美+双保健”体系，通过“内生+外延”战略推进增长。
• 并购案例：收购思妍丽，提升获客能力与品牌影响力。

周大福

• 业绩表现：FY2026H1营收389.86亿港元（-1.1%）、归母净利润25.34亿港元（+0.1%）。
• 产品优化：定价首饰表现亮眼，黄金产品占比提升。
• 渠道调整：净关门店611家，期末门店总数达5663家。

潮宏基

• 业绩表现：2025Q1-Q3营收62.37亿元（+28.4%）、归母净利润3.17亿元（+0.3%）。
• 产品创新：推出花丝福禄、花丝风雨桥等系列，融合传统文化与现代时尚。
• 渠道扩张：2025Q1-Q3净增加盟店144家，期末总门店数达到1599家。

永辉超市

• 业绩表现：2025Q1-Q3营收424.34亿元（-22.2%）、归母净利润-7.10亿元（-811.6%）。
• 门店调改：加速推进门店优化，提升品牌和运营效率。
• 供应链改革：精简供应商体系，推行源头直采模式。

爱婴室

• 业绩表现：2025Q1-Q3营收27.25亿元（+10.4%）、归母净利润5233万元（+9.3%）。
• 渠道扩张：新开72家门店，关闭31家门店，期末门店数达516家。
• 万代合作：与万代南梦宫合作，提升品牌影响力和市场拓展空间。

豫园股份

• 业绩表现：2025Q1-Q3营收284亿元（-21.3%）、归母净利润-4.88亿元（-142.1%）。
• 业务调整：聚焦“东方生活美学”战略，推进品牌出海。
• 全球化布局：在泰国和澳门开设门店，海外收入成为增长引擎。

丸美生物

• 业绩表现：2025Q1-Q3营收24.5亿元（+25.5%）、归母净利润2.4亿元（+2.1%）。
• 产品结构：眼部与护肤系列表现亮眼，推动毛利率提升。
• 多品牌布局：拓展“恋火”等品牌，提升市场占有率。

福瑞达

• 业绩表现：2025Q1-Q3营收26亿元（-7.3%）、归母净利润1.4亿元（-17.2%）。
• 原料业务：医药级原料业务增长显著，同比增长107.8%。
• 品牌与研发：颐莲品牌价值突破120亿元，推出“理想皮肤数据平台”，推动智能化护肤发展。

润本股份

• 业绩表现：2025Q1-Q3营收12.38亿元（+19.3%）、归母净利润2.66亿元（+2.0%）。
• 驱蚊业务：因基孔肯雅热疫情需求旺盛，实现高增长。
• 产品创新：推出儿童天然淡彩润唇膏、蛋黄油特护精华霜等爆款产品，提升市场竞争力。

老铺黄金

• 业绩表现：2025H1营收123.54亿元（+250.9%）、归母净利润22.68亿元（+285.8%）。
• 品牌破圈：与爱马仕、LV等国际品牌客群重合度达77.3%，高端定位凸显。
• 渠道升级：入驻高端商场，单店坪效和收入居行业第一，线上渠道增长显著。

毛戈平

• 业绩表现：2025H1营收25.88亿元（+31.3%）、归母净利润6.70亿元（+36.1%）。
• 产品布局：彩妆与护肤协同发展，布局香水赛道。
• 渠道拓展：入驻北京SKP、重庆星光68百货等高端渠道，线上销售额增长超70%。

巨子生物

• 业绩表现：2025H1营收31.13亿元（+21.7%）、归母净利润11.82亿元（+20.2%）。
• 产品创新：重组胶原蛋白专业护肤龙头，推出“完美胶原支棱眼霜”等新品。
• 渠道拓展：持续优化产品结构，提升毛利率。

总结

整体来看，商贸零售行业在2026年1月表现强劲，行业指数上涨，超市板块尤为突出。陕西旅游成功上市，为行业注入新活力，重点推荐美丽田园医疗健康作为新增亮点。各细分领域如黄金珠宝、化妆品、医美等均展现出不同的增长逻辑与投资机会，部分公司通过产品创新、渠道优化、品牌升级等策略实现业绩增长。行业整体具备较强韧性，未来有望在消费升级与政策支持下持续发展。