20170215-上海证券-陕西旅游-870432.OC-依托优质旅游资源_索道与演艺各具特色_16页_1mb

陕西旅游公司分析总结

核心内容概述

陕西旅游公司是一家隶属于陕旅集团的投资型控股公司，主要业务涵盖旅游演艺、旅游索道及客运、旅游餐饮、旅游规划设计及管理。公司于2017年1月16日在新三板挂牌，由东吴证券担任主办券商，采用协议转让方式。公司依托陕西省内优质旅游资源，如华清宫和华山，实施多元化运营，具备较强的盈利能力。

主要观点

• 股权结构：公司总股本为5,800.00万股，陕旅集团为第一大股东，持股47.59%，陕西省国资委为实际控制人。中信夹层投资中心持股45.10%，为第二大股东。
• 收入结构：2015年公司收入主要来源于旅游索道及客运分成（58.05%）、旅游演艺（27.59%）、旅游餐饮（11.63%）及旅游规划设计（2.39%）。
• 盈利来源：公司主要盈利来源于全资子公司长恨歌演艺和控股子公司太华索道。长恨歌演艺2015年实现收入12,009.94万元，净利润3,712.54万元；太华索道2015年实现收入25,267.34万元，净利润9,678.32万元。
• 财务表现：2014年、2015年、2016年上半年营业收入分别为2.64亿元、4.35亿元、1.72亿元；归母净利润分别为2,972.92万元、7,810.37万元、1,964.81万元。2015年公司营收同比增长64.63%，净利润同比增长162.72%，整体表现强劲。
• 毛利率与费用率：2014-2016年上半年综合毛利率分别为62.01%、68.27%、59.48%，期间费用率分别为29.67%、28.94%、25.77%。公司整体毛利率较高，但2016年上半年略有下降，主要受索道折旧增加、旅游演艺升级改造及唐乐宫暂停营业影响。
• 行业地位：公司在西北旅游演艺市场处于绝对主导地位，《长恨歌》年演出286场，上座率83%；在华山景区索道市场占据优势地位，西峰索道运营后提升了华山景区的接待能力与服务质量。

关键信息

公司主要产品和服务

• 《长恨歌》实景演艺
  依托华清宫游客资源，年演出286场，上座率83%。2015年收入12,009.94万元，净利润3,712.54万元。

• 华山西峰索道
  由太华索道运营，2015年收入25,267.34万元，净利润9,678.32万元。索道技术先进，运量大，是华山景区的重要组成部分。

• 剧院式餐厅唐乐宫
  以“唐宫乐舞+宫廷晚宴”为特色，2015年收入5,062.18万元，净利润-80.87万元。2016年初因升级改造，暂停营业导致亏损。

• 旅游规划设计
  公司承担多项旅游规划项目，如华清宫“长恨歌”演出场景设计、法门寺旅游区总体规划等，具备较强的设计与管理能力。

公司竞争优势

• 优质旅游资源：公司依托华清宫和华山等国家AAAAA级景区，具备稀缺性和品牌优势。
• 多元化业务组合：涵盖旅游演艺、索道、餐饮、规划设计，形成完整的旅游产业链。
• 地理位置优越：位于陕西省，毗邻河南、四川等人口大省，交通便利，客源稳定。
• 政府政策支持：陕西省政府出台多项促进旅游业发展的政策，支持公司发展高品质旅游产品。

风险因素

• 突发事件风险：如自然灾害、疫情等可能影响景区运营和游客数量。
• 经济周期风险：旅游需求与宏观经济密切相关，经济下滑可能影响游客消费。
• 季节性风险：公司业务受季节影响较大，4月至11月为旺季，12月至次年3月为淡季。
• 索道安全性风险：西峰索道作为特种设备，其运营安全直接影响公司形象和盈利。

投资建议

公司主要营收和净利来自旅游索道和旅游演艺，盈利能力较强。尽管营收规模不及A股市场上的陕西省旅游业上市公司，但净利润规模显著高于后者，具备稳定增长潜力。公司大股东陕旅集团拥有丰富旅游资源，可为公司带来进一步整合与发展的空间。建议投资者关注。

行业情况与发展趋势

• 旅游业发展：中国旅游业从观光游向休闲度假游转型，消费者需求日益多样化和品质化。
• 趋势分析：自助游、定制游、主题游等模式兴起，旅游消费逐渐成为一种生活方式。
• 技术融合：互联网+旅游、移动旅游等趋势推动行业信息化和在线化发展。
• 政策支持：政府出台多项政策，支持旅游产业发展，鼓励高品质旅游产品创新。

总结

陕西旅游公司依托陕西省内优质旅游资源，业务覆盖旅游演艺、索道、餐饮及规划设计，具备较强的盈利能力与市场地位。公司财务表现稳健，毛利率较高，但受季节性、突发事件及经济周期影响较大。在政策支持与旅游消费升级背景下，公司具有良好的发展潜力，建议投资者关注。