20211021-国海证券-拓普集团-601689.SH-三季报点评_Q3业绩持续高增_新品拓展带来成长新动能_5页_734kb

拓普集团2021年三季报分析及投资评级总结

核心内容概览

拓普集团于2021年10月21日发布2021年三季度报告，显示出强劲的业绩增长态势。公司三季度实现营业收入29.06亿元，同比增长65.4%，环比增长16.7%；归母净利润2.94亿元，同比增长71.3%，环比增长37.4%。公司整体业绩表现超出市场预期，主要得益于新能源汽车客户（如特斯拉、新势力品牌）订单放量。公司上调投资评级至“买入”，并对未来三年的盈利预测进行了乐观展望。

主要观点

业绩增长强劲

• 2021年三季度营收：29.06亿元，同比增长65.4%，环比增长16.7%
• 2021年三季度归母净利润：2.94亿元，同比增长71.3%，环比增长37.4%
• 2021年前三季度累计营收：78.23亿元，同比增长81.1%
• 2021年前三季度累计归母净利润：7.53亿元，同比增长94.4%

成长动能来自新业务与新客户

• 新能源汽车业务：成为业绩增长的主要驱动力，特别是特斯拉Model 3&Y车型的供应。
• 新产品线拓展：
  • 底盘轻量化系统
  • 热管理系统（单车配套金额6000-9000元）
  • 智能驾驶系统（提供IBS+EPS一体化解决方案）

毛利率承压但有望改善

• 2021年三季度毛利率：21.1%，同比下降约5.01个百分点
• 毛利率下降原因：芯片短缺、原材料价格上涨及运费增加
• 预计Q4毛利率将边际改善，成本压力有望缓解

关键财务指标（2021年10月21日）

盈利预测（2021-2023年）

风险提示

1. 特斯拉产销不及预期
2. 原材料价格持续上涨
3. 芯片短缺持续影响生产

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

研究团队介绍

• 刘虹辰：北京理工大学硕士，汽车行业首席分析师，5年证券从业经验，曾获新财富、水晶球等分析师奖项。
• 石金漫：香港理工大学理学硕士、工学学士，5年汽车、电力设备新能源行业研究经验。
• 多飞舟：新南威尔士大学金融学硕士、西南财经大学经济学学士，2年资本市场从业经验，主要覆盖智能汽车零部件和后市场板块。
• 仇百良：北京科技大学车辆工程硕士，5年汽车产业从业经验，曾任职北汽蓝谷。

分析师承诺

刘虹辰承诺本报告清晰准确地反映了其研究观点，未因本报告收取任何形式的补偿。

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