20210423-世纪证券-新易盛-300502.SZ-2020及2021Q1财报点评_持续高速增长_成长动能强劲_8页_1mb

报告摘要

新易盛（300502）在2020年及2021Q1展现出强劲的业绩增长和成长潜力。公司抓住了数据中心和5G建设带来的机遇，实现了高速光模块的大规模出货，并突破海外云客户，推动了营收和利润的显著提升。

业绩增长显著
- 2020年公司实现营收19.97亿元，同比增长71.52%；归母净利润4.92亿元，同比增长131.03%。
- 2021Q1营收达6.24亿元，同比增长131%，环比增长11%，创单季度营收新高；归母净利润1.12亿元，同比增长99.95%。
高速光模块成为增长引擎
- 2020年公司4.25G以上速率光模块营收占比达87%，同比增长96%。
- 光模块销售数量达650万只，同比增长25%；平均销售单价192元/只，同比上涨42.2%。
海外营收占比提升
- 2020年海外营收达11.08亿元，同比增长123.55%，首次超过国内营收。
- 前五大客户销售结构更加均衡，标准差从0.13下降至0.10，客户结构优化明显。
研发投入持续增加
- 2020年研发投入8508万元，同比增长4.60%，营收占比达4.26%。
- 公司在高速率光模块、5G相关光模块及光器件等领域取得多项技术突破，发布了400G QSFP-DD DR4硅光模块。
盈利预测与投资评级
- 预计2021-2023年EPS分别为1.77元、2.00元、2.42元，对应市盈率分别为24倍、21倍、18倍。
- 维持“买入”评级，主要基于其在400G光模块升级和海外客户拓展方面的竞争优势。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	市盈率（倍）
2021E	28.24	6.42	1.77	24.2
2022E	37.28	7.26	2.00	21.4
2023E	47.56	8.77	2.42	17.7

产品类型	2020年营收（亿元）	2021年预测营收（亿元）	2022年预测营收（亿元）	2023年预测营收（亿元）
4.25G以上光模块	17.35	25.80	34.90	45.40
4.25G以下光模块	1.00	1.90	1.84	1.80
PON光模块	1.62	0.45	0.45	0.45
组件及其他	0.01	0.00	0.00	0.00
总计	19.97	28.24	37.28	47.56