20240609-国联证券-新易盛-300502.SZ-募投扩充高速率产品产能_持续满足AI技术迭代_3页_701kb

新易盛公司报告摘要

新易盛（300502）发布可向不特定对象发行可转换公司债券公告，拟募资不超过1880亿元。其中960亿元用于成都高速率光模块扩建项目，920亿元用于泰国高速率光模块新建项目。项目通过后，预计将新增年产185万和110万只高速率光模块，周期均为三年。

随着英伟达在2024年GTC大会上推出Spectrum X800交换机及规划新一代X800 Ultra和Spectrum X1600交换机，高速率光模块需求正加速从800G升级为16T。市场分析认为，LightCounting预计2023年至2028年以太网光模块年销售额将从367亿美元增长至87亿美元，CAGR为189%。

公司现有产能利用率已超过80%，本次募投项目将扩大产品品类，完善硅光模块、相干光模块、LPO光模块等高速率光模块的产品矩阵。泰国项目的建设将提升公司在海外的生产能力和响应速度。

财务预测显示，新易盛在2024-2026年预计营业收入将从3098亿元增长至11468亿元，三年CAGR为55.97%。净利润预计从688亿元增长至2612亿元，增长率高达10730%至3257%。市盈率预计从79降至67，估值吸引力显著。

主要风险包括下游需求不及预期、技术研发不及预期、汇率波动及中美贸易摩擦等风险。