> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新易盛（300502）总结 ## 核心内容 新易盛（300502）在2021年实现了业绩略好于市场预期的增长，归母净利润为6.4亿-6.8亿元，同比增长30.15%-38.28%；扣非净利润为5.78亿-6.18亿元，同比增长26.01%-34.73%。公司Q4归母净利润预计为1.75亿-2.15亿元，中值为1.95亿元，同比增长30.16%。公司未来有望受益于5G建设和数据中心400G升级的双驱动，持续保持快速增长。 ## 主要观点 - **业绩表现**：公司2021年业绩略超市场预期，显示其在市场中的竞争力和盈利能力。 - **市场驱动**：受益于数据中心和5G市场的快速增长，以及与电信市场的稳定合作。 - **产品竞争力**：公司是国内少数可批量交付400G光模块的企业之一，已推出基于硅光和EML/SiPh解决方案的产品，未来有望进一步受益于高速光模块需求增长。 - **客户结构优化**：公司积极拓展与全球主流设备制造商及互联网厂商的合作，产品和客户结构持续优化。 - **技术布局**：公司通过收购AlpineOptoelectronics，加强了在硅光和相干光模块领域的能力，同时提升了全球市场服务响应速度。 - **盈利预测**：预计公司2021-2023年净利润分别为6.5亿、8.2亿和10.0亿元，对应2022年PE为23倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据与增长趋势 | 年份 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 净利润增长率 | EPS（元） | 市盈率（P/E） | |------------|------------------|----------------|--------------|----------|----------------| | 2019 | 116.487 | 21.286 | 568.68% | 0.42 | 88.91 | | 2020 | 199.794 | 49.176 | 131.03% | 0.97 | 38.48 | | 2021E | 277.777 | 65.294 | 32.78% | 1.29 | 28.98 | | 2022E | 359.875 | 81.787 | 25.26% | 1.61 | 23.14 | | 2023E | 441.729 | 99.696 | 21.90% | 1.97 | 18.98 | ### 估值与财务比率 | 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | |----------------|------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 34.72% | 36.86% | 36.00% | 34.61% | 34.65% | | 净利率 | 18.27% | 24.61% | 23.51% | 22.73% | 22.57% | | ROE | 16.03% | 14.28% | 15.93% | 16.64% | 16.86% | | ROIC | 24.44% | 51.04% | 43.80% | 32.40% | 41.14% | | 市净率（P/B） | 14.25 | 5.49 | 4.62 | 3.85 | 3.20 | | 市销率（P/S） | 16.25 | 9.47 | 6.81 | 5.26 | 4.28 | | EV/EBITDA | 22.95 | 23.14 | 23.03 | 17.51 | 14.92 | ### 风险提示 - 疫情对海外业务的影响 - 竞争激烈可能导致产品降价 - 数通400G升级进度低于预期 - 业绩预告为初步测算，以年报为准 ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持评级） - **当前价格**：37.32元 - **目标价格**：未提供 - **未来增长空间**：预计受益于5G建设与数据中心400G升级，未来成长空间广阔 ## 公司动态 - **收购Alpine**：2021年8月26日，公司宣布收购AlpineOptoelectronics，Inc的剩余股份，以增强其在硅光和相干光模块领域的能力，并提升全球市场服务能力。 ## 总结 新易盛凭借其在光模块领域的技术实力和市场拓展能力，持续受益于数据中心和5G市场的发展。公司通过收购Alpine，进一步巩固了其在高速光模块市场的地位。预计未来三年公司净利润将保持增长，2022年PE为23倍，维持“买入”评级。然而，公司仍需关注疫情对海外业务的影响、市场竞争加剧及数通400G升级进度等潜在风险。