20210423-天风证券-新易盛-300502.SZ-疫情影响下仍实现亮眼业绩_光模块持续快速成长可期_3页_707kb

报告摘要

新易盛在2020年及2021年第一季度实现了显著的业绩增长，展现了其在光模块市场中的强劲竞争力和良好发展前景。

业绩表现亮眼：2020年公司实现营收19.98亿元，同比增长71.52%；归母净利润4.92亿元，同比增长131.03%。2021年第一季度营收6.24亿元，同比增长131.21%；归母净利润1.12亿元，同比增长99.95%。
毛利率与净利率提升：2020年毛利率为36.86%，同比提升2.14个百分点；净利率为24.61%，同比提升6.34个百分点。
费用控制有效：2020年整体三项费用率为3.71%，同比下降0.91个百分点；2021年第一季度三项费用率降至0.83%，环比下降4.16个百分点。
研发投入增加：2020年研发费用为8508万元，同比增长4.60%，研发费用率为4.26%，同比下降2.72个百分点。公司累计获得授权专利85项，其中发明专利26项，实用新型专利58项，外观设计专利1项。
客户结构优化：公司积极拓展市场，与全球主流设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系，产品及客户结构进一步优化。
产品竞争力强：公司是国内少数可批量交付电信中回传100G光模块和数通400G光模块的企业，成功研发出200G、400G光模块产品，部分已实现量产，且400G光模块为业界最低功耗。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年净利润分别为6.5亿、8.2亿和10.0亿元，2021年PE为23倍，维持“买入”评级。
市场驱动因素：5G大规模建设与数据中心向400G迭代的需求是公司未来增长的重要驱动力。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1,164.87	1,997.94	2,777.77	3,598.75	4,417.29
净利润（百万元）	212.86	491.76	652.94	817.87	996.96
每股收益（元）	0.59	1.36	1.80	2.26	2.75
市盈率（P/E）	71.55	30.97	23.33	18.62	15.28

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	53.28%	71.52%	39.03%	29.56%	22.75%
毛利率	34.72%	36.86%	36.00%	34.61%	34.65%
净利率	18.27%	24.61%	23.51%	22.73%	22.57%
资产负债率	20.25%	18.33%	14.31%	18.01%	14.46%
流动比率	3.59	4.60	6.02	4.87	6.17
速动比率	2.51	3.33	4.76	3.52	4.65