20220121-天风证券-龙源电力-00916.HK-新能源业务持续发力_2021年业绩预增25_-35__2页_349kb

龙源电力（00916）2021年业绩预增及未来发展分析

核心内容

龙源电力在2021年实现了业绩的显著增长，预计全年归母净利润为58.48-63.16亿元，同比增长25%-35%。公司通过提升装机规模、优化运营效率及技术改进，带动了发电量的提升，其中风电发电量增长17.44%，火电增长19.28%，其他可再生能源增长246.67%。公司登陆A股市场，将增强融资能力，提升市场关注度和板块估值。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年业绩预计同比增长25%-35%，主要得益于发电量的提升。
• 装机规模持续扩大：截至2021年9月，公司控股装机容量达2489.18万千瓦，其中风电占比达89.99%。
• 新能源业务布局加速：2021年上半年新增核准容量3.2GW，其中风电0.55GW，光伏2.66GW，竞价中标项目1.86GW，显示公司在新能源领域的积极拓展。
• 十四五期间装机增长预期：公司预计在“十四五”期间新增新能源装机约30吉瓦，2025年装机规模有望达到约50吉瓦。
• A股上市提升市场关注度：公司股票于2022年1月24日正式在深交所上市，股票简称为“龙源电力”，代码为“001289”，有助于提升融资能力和市场估值。

关键信息

• 2021年发电量：累计完成发电量632.85亿千瓦时，同比增长19.26%。
• 风电发电量：513亿千瓦时，同比增长17.44%。
• 火电发电量：107.76亿千瓦时，同比增长19.28%。
• 其他可再生能源发电量：12.10亿千瓦时，同比增长246.67%。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为62/73/88亿元，同比增长31.5%/17.6%/19.9%。
• PE估值：对应PE分别为23/19/16倍。
• 风险提示：包括经济下行、电价下调、政策执行不及预期、行业竞争加剧、补贴拖欠等。

业务拓展与战略方向

• 新能源业务为核心增长点：公司积极布局风电、光伏等可再生能源领域，2021年上半年签订开发协议23GW，显示其在新能源赛道的强劲发展势头。
• 技术优化与设备治理：通过技术改进和设备治理，提升了发电效率，从而带动发电量增长和利润提升。

市场影响与未来展望

• A股上市提升融资能力：公司登陆A股市场将增强资本运作能力，拓展融资渠道，为未来发展提供有力支撑。
• 板块关注度提升：公司作为核心企业上市，有助于提升整个新能源板块的关注度和配置价值，推动估值上行。

投资建议

• 维持买入评级：基于公司2021年业绩预告及业务拓展情况，公司未来发展前景良好，具备较强的增长潜力。
• 估值合理：当前PE估值为23倍，未来有望随着装机规模和盈利能力的提升，进一步降低估值水平。

相关报告

1. 《龙源电力-公司点评：着力布局新能源赛道，上半年业绩增长38%》2021-08-28
2. 《龙源电力-公司点评：20年业绩增长9.3%，十四五装机有望快速增长》2021-04-03
3. 《龙源电力-首次覆盖报告：风电运营龙头有望加速成长》2021-02-28

分析师信息

• 郭丽丽：分析师，SAC执业证书编号S1110520030001，邮箱guolili@tfzq.com
• 杨阳：分析师，SAC执业证书编号S1110520050001，邮箱yangyanga@tfzq.com
• 许杰：联系人，邮箱xujiea@tfzq.com