20220829-天风证券-龙源电力-00916.HK-补贴加速发放_公司现金流和盈利能力有望改善_2页_349kb

报告摘要

龙源电力（00916）总结

核心内容

龙源电力（00916）在2022年上半年实现了收入和售电、煤炭销售收入的双增长，但归母净利润同比下降。公司通过新增装机和并购拓展新能源业务，现金流状况有所改善。

主要观点

业绩表现：
- 2022年上半年实现收入216.62亿元，同比增长11.7%；
- 归母净利润为43.33亿元，同比下降17.5%；
- 公司经营利润为81.96亿元，同比下降10.5%。
装机容量：
- 截至2022年6月末，公司控股装机容量达28.8GW，其中风电25.7GW，火电1.88GW，光伏等其他可再生1.24GW；
- 上半年新增装机容量129.75MW（风电54.00MW，光伏75.75MW）；
- 通过资产重组并购新增风电1,989.60MW，光伏10.00MW；
- 新签开发协议容量16.49GW，争取开发指标容量3.98GW（风电2.65GW，光伏1.33GW），分布式光伏备案1.73GW。
发电量与电价：
- 上半年累计发电量363.05亿千瓦时，同比增长9.66%；
- 风电发电量302.16亿千瓦时，同比增长10.25%；
- 火电发电量52.71亿千瓦时，同比增长0.23%；
- 光伏等其他可再生能源发电量8.18亿千瓦时，同比增长86.02%；
- 风电平均上网电价486元/兆瓦时（不含增值税），同比减少8元/兆瓦时；
- 火电平均上网电价423元/兆瓦时（不含增值税），同比增加84元/兆瓦时。
现金流改善：
- 收到国家新能源补贴款，公司现金状况改善；
- 截至2022年6月末，公司持有银行存款及现金148.26亿元，比2021年末增加109.13亿元；
- 财务费用净额为17.76亿元，同比下降2.7%。
盈利预测与估值：
- 预计2022-2024年归母净利润分别为75亿元、88亿元、97亿元；
- 对应PE分别为15倍、12倍、11倍；
- 维持“买入”评级。