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德赛西威（002920）2022年半年度报告点评总结

核心内容概览

德赛西威在2022年上半年实现了显著的业绩增长，公司营收与净利润均保持强劲增长态势，展现了其在汽车智能网联领域的领先地位和持续增长潜力。

财务表现

• 营业收入：2022年上半年实现64.07亿元，同比增长56.93%。
• 归母净利润：5.21亿元，同比增长40.96%。
• 扣非后归母净利润：4.97亿元，同比增长37.44%。
• 基本每股收益：0.94元/股，同比增长40.30%。
• Q2营收：32.66亿元，同比/环比增长60.0%/4.0%。
• 毛利率：24.00%，同比/环比下降0.72pct/上升0.04pct。

三大主业表现

• 智能座舱业务：

  • 营收：52.44亿元，同比增长57.11%。
  • 毛利率：21.57%，同比下降3.82pct。
  • 第二代座舱域控制器已实现规模化量产，第三代产品获得多家主流车企项目定点，与高通合作开发第四代智能座舱系统。

• 智能驾驶业务：

  • 营收：8.63亿元，同比增长51.17%。
  • 毛利率：23.16%，同比增长4.11pct。
  • 基于英伟达Orin芯片的新一代平台实现高低速自动驾驶辅助功能融合，已获得超过10家主流车企项目定点，进入量产爬坡期。

• 网联服务业务：

  • 营收：3.0亿元，同比增长72.47%。
  • 产品持续迭代，基于UWB的智能进入系统等产品已获得客户订单。

研发投入与市场拓展

• 研发投入：2022年上半年为6.49亿元，同比增长57.48%，占营收比例10.12%，较去年同期提升0.52pct。
• 市场领先优势：公司具备从传感器到域控制器及算法的全栈自研能力，智能网联领域新项目年化订单超过120亿元。

盈利预测与投资建议

• 营业收入预测：2022-2024年分别为143.53亿元、188.47亿元、238.72亿元。
• 净利润预测：2022-2024年分别为12.39亿元、16.55亿元、21.60亿元。
• 每股收益预测：2022-2024年分别为2.23元、2.98元、3.89元。
• 市盈率（PE）预测：2022-2024年分别为75.72倍、56.69倍、43.45倍。
• 市净率（PB）预测：2022-2024年分别为14.83倍、11.75倍、9.25倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司三大主业订单良好及市场领先优势。

风险提示

• 风险因素：汽车销量不及预期、智能网联业务拓展不及预期。

财务指标分析

资产负债表概览

• 资产总计：2022-2024年分别为13663亿元、16717亿元、21709亿元。
• 负债合计：2022-2024年分别为7273亿元、8693亿元、11553亿元。
• 股东权益：2022-2024年分别为6390亿元、8024亿元、10156亿元。

现金流量表概览

• 经营活动现金流净额：2022-2024年分别为900亿元、1203亿元、1621亿元。
• 投资活动现金流净额：2022-2024年分别为-560亿元、-474亿元、-488亿元。
• 筹资活动现金流净额：2022-2024年分别为53亿元、293亿元、283亿元。
• 现金净流量：2022-2024年分别为392亿元、1023亿元、1417亿元。

总结

德赛西威在2022年上半年表现出色，三大主业协同发展，业绩增长稳健。智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务均实现快速增长，尤其在智能网联领域，公司凭借全栈自研能力和持续的技术研发投入，占据了市场领先地位。未来三年，公司预计将继续保持增长，盈利能力稳步提升，维持“买入”评级。投资者需关注行业及公司自身发展风险，合理评估投资决策。