20240821-中泰证券-德赛西威-002920.SZ-德赛西威_24H1业绩增长动能强劲_舱驾订单多点开花_3页_437kb

评级：买入（维持）
市场价格：8846元
分析师：孙行臻
执业证书编号：S0740524030002

公司短期业绩表现

2024年上半年，德赛西威实现营业收入1.1692万亿元，同比增长3402%；净利润838亿元，同比增长3811%。费用率方面，销售费用、管理费用和研发费用率分别下降0.40、0.42和1.21个百分点，总费用率下降超203%，支撑了利润的高速增长。

公司业务动态

智能座舱业务

1. 收入占比提升：2024年上半年智能座舱业务实现营收7965亿元，占总营收比重达68.12%，同比增长2743%。毛利率小幅下降0.02个百分点至19.60%。
2. 新订单及产品：第三代智能座舱域控制器在理想、奇瑞、广汽等车型实现规模化量产，获新订单；第四代域控制器已在理想车型配套，同时研发多款差异化产品并积极拓展新客户。

智能驾驶业务

1. 业务增长迅速：智能驾驶业务上半年营收2667亿元，同比增长4505%，占总收入比重达22.81%，同比增长275个百分点。毛利率提升1.93个百分点至18.94%。
2. 布局多算力方案：已量产高算力域控制器，新增丰田、长城等客户订单；轻量级域控制器获奇瑞、一汽红旗等定点；长期内将与长线智能等合作打造L4级别软硬件平台。

国际化进展
德赛西威西班牙智能工厂奠基，依托本地化产能服务欧洲市场，促进海外订单落地。

财务预测调整

基于2024年中报表现，分析师调整盈利预期：2024-2026年归母净利润预计为2107/2817/3617亿元，同比增长分别为36%、34%、28%。维持“买入”评级，并给出新预测指标（如P/E、ROE等更新数据）。

风险提示

1. 汽车智能化渗透不及预期；
2. 供应链管理风险；
3. 乘用车价格战超预期；
4. 资料滞后可能导致估值偏差。

总结

德赛西威在智能座舱和智能驾驶领域继续保持快速增长，产品力提升助推新订单签约，国际化布局推动出海进程。分析师看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

来源：Wind、中泰证券研究所