> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德赛西威2025年度总结：量价齐升，业绩稳健，股东减持引关注 ## 核心内容概述 德赛西威（002920.SZ）作为智能驾驶和智能座舱领域的龙头企业，2025年在政策推动和市场需求增长的双重利好下，实现了营收和净利润的稳健增长。公司同时在国内外市场拓展方面取得进展，但值得注意的是，大股东及二股东在年内多次减持股份，引发市场对控制权分散和未来股东行为的关注。 --- ## 主要观点 ### 1. **业务稳健增长，双业务驱动业绩提升** - **智能座舱**：2025年实现收入205.85亿元，同比增长12.9%，占公司总营收的63.2%。尽管增速放缓，但第四代产品加速放量，配套主流品牌如理想、小米、吉利、奇瑞等，并新增广汽、吉利等项目订单。 - **智能驾驶**：全年营收97亿元，同比增长32.6%，占营收比重提升至29.8%。产品已实现大规模量产交付，客户覆盖包括小米、理想、长城、小鹏、吉利、奇瑞、广汽丰田、广汽本田、东风日产等。 - **智能网联**：2025年收入22.72亿元，业务涵盖OTA升级、车联网平台、智能诊断等增值服务。 ### 2. **量价齐升，市场空间广阔** - 智能驾驶与智能座舱的**渗透率**预计持续提升，至2029年分别达到97%和94%。 - **市场规模**方面，2024年智能驾驶和智能座舱分别为850亿和1290亿，预计2029年将分别增长至2130亿和3000亿，CAGR分别为20.2%和18.4%。 - **产品价值量提升**明显：智能座舱ASP（平均售价）从656元/台增长至960元/台；智能驾驶ASP从313元/台增长至904元/台。 ### 3. **国际化布局加速，海外收入增长显著** - 2025年海外收入达24.10亿元，同比增长41.1%，占总营收比例升至7.4%。 - 公司在全球拥有16个海外分支机构，客户覆盖VW、TOYOTA、HONDA、RENVAULT等国际品牌。 - 2026年计划在港股上市，进一步推进国际化战略。 --- ## 关键信息 ### 营收及增速 | 项目 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |------|------|------|------|------|------|------|------| | 归母净利润（元） | 2.9亿 | 5.2亿 | 8.3亿 | 11.8亿 | 15.5亿 | 20.0亿 | 24.5亿 | | 扣非归母净利润（元） | 2.1亿 | 4.6亿 | 8.2亿 | 10.4亿 | 14.7亿 | 19.5亿 | 24.1亿 | | 归母净利润YOY | -29.8% | 77.4% | 60.7% | 42.2% | 30.6% | 29.6% | 22.4% | | 扣非归母净利润YOY | -40.7% | 117.5% | 77.7% | 26.3% | 41.4% | 32.7% | 24.1% | ### 新项目订单年化销售额 - 2025年新项目订单年化总销售额突破350亿元，同比增长约30%。 - 智能座舱新项目订单年化销售额超200亿元，同比增长约25%。 - 智能驾驶新项目订单年化销售额超130亿元，同比增长超30%。 ### 股东减持情况 - **惠创投**：2025年内累计减持2,671万股，占总股本4.8%，套现28亿元；年末持股比例降至20.2%。 - **德赛集团**：2026年1月发布减持计划，拟最多减持710.63万股，占总股本1.2%。 - 2021年公司分立后，德赛集团与惠创投均不谋求董事会控制权，公司进入无控股股东状态。 --- ## 总结 德赛西威凭借智能座舱与智能驾驶双业务的协同发展，2025年实现了营收和净利润的稳步增长。随着智能驾驶渗透率的提升和产品价值量的增加，公司未来增长潜力依然可观。同时，公司加速国际化布局，海外收入增长显著。然而，大股东和二股东的减持行为，反映出市场对公司未来表现的不确定性，也对控制权分散后的公司治理提出挑战。2026年港股上市计划或将为公司带来新的发展契机。