20230414-国金证券-王府井-600859.SH-23年开局亮眼_各业态稳步复苏_4页_846kb

王府井2022年年报及2023年展望总结

一、2022年经营表现

• 收入大幅下滑：实现营收1080亿元，同比下降153%
• 利润严重亏损：归母净利亏损195亿元（同比-855%），扣非净利亏损95.33亿元
• 季度数据：第四季度营收233亿元（-264%），归母净亏损22亿元

二、业态细分表现

• 购物中心韧性较好（剔除收购影响同比降133%）
• 超市受刚需消费推动降幅趋缓

三项费用情况

• 销售费用率由137%增至157%
• 管理费用率由109%增至144%
• 毛利率降至38.28%，同比下降39个百分点

三、经营亮点

• 线上转型：直播3000+场次，线上销售额突破9亿元
• 会员经济：会员消费占比达64%，会员消费降幅优于非会员

四、免税业务进展

• 万宁免税港试营业至今：客流量+128%，销售额+67%
• 推出王府井海南免税线上商城提升体验

五、风险因素

1. 免税政策落实不及预期
2. 大股东减持影响

六、2023年展望

• 投资评级：维持“买入”评级
• 财务预测：
  2023-2025年归母净利润预计为940/1315/1585亿元
  同比增速分别为38227%/3993%/2046%

七、关键数据

• 营收预测复合增长率：18-19%
• 净利率：2023年预计达69%，2025年达81%
• 免税业务：潜在政策利好 kapı