20160807-国金证券-商业贸易行业研究周报_多地国改接力上海_资本举牌加速价值回归_12页_855kb

行业研究周报总结

核心内容

本报告为国金证券发布的商业贸易行业研究周报，对商贸零售板块的市场表现、估值水平、投资建议及行业动态进行了全面分析。报告指出，当前商贸零售板块整体表现优于大盘，尤其在国企改革和资本举牌方面具有较大投资价值，同时对部分企业及行业趋势进行了重点跟踪。

主要观点

1. 板块整体表现

• 中信商贸零售指数上涨 1.30%，跑赢沪深300指数 1.26个百分点。
• 105家样本公司中，55家上涨，9家停牌，2家持平，39家下跌。
• 细分行业中，中信贸易指数涨幅最大（2.76%），中信连锁指数上涨1.56%，中信百货指数上涨0.64%，而中信超市指数下跌0.43%。

2. 估值情况

• 中信商贸零售板块动态估值为 49.5X，相对沪深300的估值溢价率为 311.1%，较上期末上升 3.1个百分点。
• 各细分行业估值差异明显，其中：
  • 中信百货板块估值为 39.1X，溢价率 224.9%；
  • 中信超市板块估值为 76X，溢价率 530.9%；
  • 中信连锁板块估值为 57.4X，溢价率 376.5%；
  • 中信贸易板块估值为 57X，溢价率 373.4%。

3. 国企改革成为短期投资主线

• 国企改革成为当前板块的热点，上海、广深、北京、武汉、重庆等地政策推进频繁，广深等地已设立大型国企改革基金。
• 推荐关注广州浪奇、农产品、广百股份等企业，因其资产质量好、政策催化力度大。

4. 资本举牌与投资价值

• 保险资金持续关注零售股，认为其物业资产价值高、现金流稳定，具备投资价值。
• 推荐关注大商股份、新世界、合肥百货、欧亚集团、南宁百货、天虹商场等前期被险资举牌的个股。

5. 个股表现

• 涨幅前十的个股包括辽宁成大、西安民生、高鸿股份、新世界、越秀金控、徐家汇、江苏舜天、兰生股份、香溢融通、东方创业。
• 跌幅前十的个股包括通程控股、武汉中商、上海三毛、新华百货、老凤祥、秋林集团、永辉超市、国际医学、跨境通、三木集团。

6. 电商与互联网动态

• 京东与中石油合作，探索油品互联网营销。
• 国家工商总局与阿里巴巴启动电商扶贫项目，推动农村电商发展。
• 当当网、聚美优品因价格欺诈被处罚，私有化进展受阻。
• 支付宝投入1亿元启动“天天立减”活动，推动移动支付普及。

7. 企业动态

• 达芙妮上半年亏损严重，关闭大量门店。
• 家乐福利润暴跌，转向发展便利店业务。
• 怡亚通与深创投联合设立供应链产业投资基金。
• 汇嘉时代上半年净利润下降，拟建设购物中心。
• 宁波三江购物设立电子商务子公司，加快O2O布局。
• 海航基础投资1.29亿元成立合资公司，拓展PPP业务。

8. 投资建议

• 本周个股建议：
  1. 国企改革标的：广州浪奇、农产品、广百股份；
  2. 中报业绩有亮点：鄂武商、厦门国贸、天虹商场；
  3. 低估值、高安全边际：欧亚集团、大商股份；
  4. 物流地产项目推进：东百集团。

关键信息

• 行业评级：增持，长期竞争力评级高于行业均值。
• 风险提示：
  1. 经济低迷导致中高端消费下滑；
  2. 国企改革政策存在不确定性，实施力度可能低于预期。

估值与评级汇总

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘 15% 以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘 5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘 -5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘 5% 以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在 15% 以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在 5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在 -5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在 5% 以上。