20160821-国金证券-商业贸易行业研究周报_板块活跃引发概念股发酵_继续配置重资产零售股和国企改革标的_13页_1mb

行业研究周报总结

核心内容

• 评级：增持 维持评级
• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 板块表现：中信商贸零售指数上涨4.07%，跑赢沪深300指数1.92个百分点
• 市场情绪：板块活跃，资金继续流入重资产百货股，概念股持续发酵
• 政策影响：员工持股试点加速国企改革，G20峰会或将推动跨境电商发展
• 投资建议：推荐低估值、业绩稳健的零售股及国企改革相关标的

主要观点

• 零售板块在市场流动性充裕的背景下，表现出较强的吸引力，尤其是重资产百货股和国企改革标的
• 员工持股试点政策的出台，为国有零售企业改革提供了新的动力，有助于提升企业竞争力
• G20峰会即将在杭州召开，预计会推动跨境电商行业发展，带来新的政策机遇
• 当前板块估值仍处于相对高位，部分个股存在较大的市值提升空间
• 市场情绪偏向低风险偏好，资金更关注安全边际强、业绩稳定的个股

关键信息

市场数据

板块估值

• 中信商贸零售板块：动态估值52.9X，相对沪深300估值溢价率319.3%，较上期末上升8.9个百分点
• 中信百货板块：动态估值41.7X，相对沪深300估值溢价率230.4%，较上期末上升11.8个百分点
• 中信超市板块：动态估值84.8X，相对沪深300估值溢价率572.5%，较上期末上升8.4个百分点
• 中信连锁板块：动态估值60.5X，相对沪深300估值溢价率379.6%，较上期末下降0.4个百分点
• 中信贸易板块：动态估值60.4X，相对沪深300估值溢价率379.3%，较上期末上升8.8个百分点

个股表现

• 涨幅前十：上海九百、新华都、如意集团、东方创业、华联股份、汇鸿集团、南宁百货等
• 跌幅前十：浙江东方、武汉中商、重庆百货、永辉超市、ST成城、大通燃气、友好集团等

重点个股推荐

1. 鄂武商A：中报业绩增长18%以上，估值上行
2. 天虹商场：中报预期高增长，受益央企改革
3. 翠微股份、飞亚达、北京城乡、农产品、王府井：员工持股试点推动国企改革，有望从股权激励、盈利改善、多元转型等方面受益
4. 欧亚集团、大商股份：市值折让严重，险资举牌行情持续
5. 跨境通：G20峰会可能带来跨境电商发展机遇

行业新闻回顾

• 7月全国社会消费品零售总额：同比增长10.2%，网络零售保持较高增长
• 上半年百货化妆品销售：整体下降3.5%，高档品牌份额下降，低档品牌份额上涨
• 上海社零总额：超北京，全国第一，网上实物商品零售额增长33.5%
• 农村网络零售：增速明显超过城市，占比持续提升
• 电商投诉问题：质量问题、售后服务、退款难、发货迟缓等为热点
• 京东农村电商战略：与超200个县签订协议，农村电商生态覆盖42万个行政村
• 天猫双11狂欢夜：上海家化获得亿元级独家冠名权
• 酒仙网：转向互联网定制酒战略，避免线上线下价格冲突
• 苏宁易购：818战报显示订单量增长312%，移动端销售占比81%
• 沃尔玛中国：第二季度总销售额和客单价双增长
• 好想你收购百草味：9.6亿元，利用其线上营销优势
• 塔吉特公司：第二季度盈利同比下滑10%，服装类销售拖累
• 宜家中国：8月底上线电商业务，仅限上海地区试运行
• 利亚零售：上半年营业额增长3.4%，OK便利店增长4.7%
• 华为与新世界百货：合作扩展韩国市场
• 新美大投资宅米：校园O2O市场进一步拓展
• 美柚融资：完成10亿元融资，计划国内上市
• 南极电商收购时间互联：9.56亿元，拓展移动互联网营销业务

风险提示

1. 经济低迷，中高端消费进一步下滑
2. 国企改革政策博弈复杂，延续性不强，实施力度可能低于预期

投资建议

• 投资逻辑：在市场流动性充裕的背景下，零售板块具备较强配置价值，尤其是重资产百货股和国企改革标的
• 个股推荐：继续推荐鄂武商A、天虹商场；关注翠微股份、飞亚达、北京城乡、农产品、王府井；推荐欧亚集团、大商股份；关注跨境电商龙头跨境通

估值与评级汇总