20170219-国金证券-商业贸易行业研究周报_消费复苏_国改起舞_13页_1mb

商业贸易产业行业周报总结

核心内容

本报告对商业贸易产业行业进行了分析，指出当前行业具备估值安全性和盈利确定性，同时受到国企改革和新零售主题的双重催化，建议投资者关注相关板块及个股。

主要观点

• 行业评级：整体行业被给予“增持”评级，长期竞争力评级高于行业均值。
• 市场数据：截至2017年2月17日，中信商贸零售板块动态估值为48.9X，相对沪深300估值溢价率为263.6%。
• 板块表现：上周中信商贸零售指数上涨0.22%，跑输沪深300指数0.01个百分点。细分行业中，超市指数表现最佳，上涨1.96%，而百货指数下跌0.17%。
• 国企改革：上海国资改革进展显著，成为市场关注焦点。预计资产注入、股权激励和壳资源利用将成为改革主线，推荐兰生股份、东方创业、百联股份等受益企业。
• 新零售概念：三江购物等新零售相关个股表现强劲，显示出市场对新零售主题的持续热情。
• 黄金珠宝板块：整体表现低迷，金一文化、金洲慈航、明牌珠宝等跌幅居前。

关键信息

本周推荐组合

• 天虹商场（20%）
• 飞亚达A（20%）
• 南极电商（20%）
• 宏图高科（10%）
• 青岛金王（10%）
• 百联股份（10%）
• 合肥百货（10%）

投资建议主线

1. 实体零售回暖：建议关注布局一、二线城市、购物中心占比较高的百货龙头，如鄂武商A、天虹商场。
2. 中高端消费复苏：受益于消费弱复苏及人民币贬值，推荐低估值黄金珠宝龙头老凤祥和瑞士名表连锁渠道企业飞亚达A。
3. 精选个股：
   • 定增审核通过，物流地产加速推进的东百集团；
   • 并购匡时国际，进军拍卖行业的宏图高科；
   • 搭建消费生态圈的南极电商。
4. 国企改革预期：上海改革进展好于预期，推荐百联股份、广百股份、合肥百货等。

上周推荐组合表现

• 飞亚达A（相对收益2.64%）、广百股份（相对收益0.06%）跑赢板块；
• 老凤祥（-0.34%）、青岛金王（-1.17%）、宏图高科（-1.88%）、天虹商场（-2.39%）、银座股份（-5.13%）跑输行业。

风险提示

1. 经济低迷，中高端消费进一步下滑；
2. 国企改革政策博弈复杂，延续性不强，实施力度可能低于预期。

行业与公司评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

行业动态与企业资讯

• 行业动态：全球奢侈品市场回暖，中国消费者购买力增强，部分品牌在中国市场销售增长。
• 企业资讯：
  • 中国顺客隆获西安民生股东批准要约收购；
  • 重庆商社重新接手商社信科和商社电子；
  • 合肥百大成立兴盛投资，拓宽利润渠道；
  • 王府井集团与国际医学签署收购协议；
  • 申通进军生鲜冷链，布局农村物流；
  • 通灵珠宝赵坚升任运营副总裁，不持有公司股份。

市场与个股表现

• 个股涨跌：三江购物涨幅最大（10.56%），三联商社跌幅最大（-6.34%）。
• 换手率：三江购物换手率最高（44.17%），通灵珠宝换手率较高（41.72%）。
• 海外市场表现：高鑫零售涨幅9.02%，沃尔玛百货涨幅1.98%，亚马逊涨幅2.13%；而聚美优品跌幅-2.60%，京东跌幅-29.36%。

总结

本报告指出，商业贸易产业行业在消费复苏和国企改革双重驱动下，短期或继续受到资金青睐，建议投资者沿核心主线布局，关注实体零售、中高端消费复苏、新零售概念及国企改革受益企业。同时提醒投资者注意经济低迷和政策执行力度等潜在风险。