20191229-中国银河-零售行业周报：各渠道龙头企业加速扩张备战春节，维持推荐核心标的_31页_1mb

零售行业周报总结（2019年12月29日）

核心内容概览

• 行业动态：各渠道龙头企业加速扩张，备战春节，整体呈现积极布局态势。
• 市场表现：上周CS商贸零售指数下跌0.64%，跑输上证指数、沪深300和深证成指。核心组合上周收益为-0.53%，较前一周下降1.52个百分点。
• 重点推荐：家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购、永辉超市被维持推荐。
• 行业趋势：线下门店在商品质量与购物体验方面仍具优势，跨境电商与直播带货成为提升用户体验的新手段。
• 风险提示：新零售推进不达预期、转型效果低于预期。

主要观点

1. 超市板块

• 永辉超市：门店总数达900家，较年初新增192家，加速扩张，依托仓储物流与供应链体系，预计未来新开门店将显著增厚业绩。
• 家家悦：完成对淮北乐新商贸的收购，未来将通过管理体系与供应链优化实现扭亏为盈，提升业绩。

2. 百货板块

• 天虹股份：全国第22座购物中心开业，签约湖南耒阳长盛商业中心项目，面积8万m²，预计未来将提升规模与业绩。
• 门店扩张：四季度购物中心业态加速扩张，新增6家，年初至今新增9家，有助于增强业绩韧性与弹性。

3. 连锁板块

• 苏宁易购：公布未来十年“521”乡村振兴计划，计划开设5000个苏宁村、2000个中华特色馆、10万零售云门店，进一步渗透下沉市场，完善全渠道布局。

关键信息

1. 市场表现

• 上周CS商贸零售指数下跌0.64%，跑输其他主要指数。
• 年初至今行业指数上涨7.74%，但低于上证指数（20.50%）、深证成指（41.35%）和沪深300（33.59%）。
• 核心组合表现如下：
  • 家家悦：周涨幅3.36%，累计涨幅62.44%，绝对收益率46.08%，相对收益率57.68%。
  • 天虹股份：周涨幅-4.37%，累计涨幅-3.57%，绝对收益率0.26%，相对收益率34.25%。
  • 周大生：周涨幅-1.96%，累计涨幅5.08%，绝对收益率-14.86%，相对收益率10.65%。
  • 苏宁易购：周涨幅-0.59%，累计涨幅2.89%，绝对收益率-3.26%，相对收益率23.42%。
  • 永辉超市：周涨幅0.93%，累计涨幅-2.16%，绝对收益率-18.50%，相对收益率-20.05%。

2. 行业数据

• 行业整体：2019年12月25日发布的《2019中国跨境电商发展趋势专题研究报告》指出，跨境电商市场规模预计达10.8亿元，海淘用户达1.5亿人，直播模式兴起，提升用户体验。
• 国内与国际对比：国际商贸零售龙头公司如京东、亚马逊、阿里巴巴等在2019年Q2收入增速平均为8.08%，净利润增速平均为93.21%，而A股商贸零售白马股如苏宁易购、永辉超市、家家悦等在2019年Q3收入增速平均为-6.17%，净利润增速平均为-35.67%。

3. 估值情况

• 国内商贸零售行业平均市盈率607.87倍，中位数为22.11倍。
• 国际商贸零售行业平均市盈率26.49倍，中位数为23.40倍。

核心组合推荐理由

风险提示

• 新零售推进不达预期：可能影响行业整体增长。
• 转型效果低于预期：可能导致业绩增长不及预期。

附录信息

• 市场数据：上证指数上周微涨0.00%，深证成指微涨0.04%，沪深300微涨0.12%，CS商贸零售指数下跌0.64%。
• 行业数据跟踪：包括社会消费品零售总额、限额以上企业零售额、CPI、网络购物市场规模等，反映行业整体发展趋势。
• 核心关注企业业绩表现：列出各企业的营业收入、净利润、ROE、ROA等关键财务指标，显示其经营状况与成长性。