20210414-东北证券-卫星石化-002648.SZ-C3表现符合预期_C2业绩未来可期_4页_640kb

卫星石化 (002648) 公司点评报告总结

核心内容

卫星石化（002648）发布2020年年报，显示其2020年实现营业收入107.73亿元，同比微降0.06%；实现归母净利润16.61亿元，同比增长30.50%；扣非归母净利润15.86亿元，同比增长24.28%。2020年业绩整体符合预期，其中第四季度单季归母净利润达7.59亿元，表现尤为亮眼。

主要观点

• C3产业链表现稳健：公司C3产业链运行稳定，新增装置如18万吨丙烯酸及30万吨丙烯酸酯已建成试生产，聚丙烯、双氧水等项目稳步推进。
• C2产能逐步释放：公司正在布局C2领域，采用气头工艺生产，其产品具有高纯度优势。美国Orbit项目已于2020年底投产，原料乙烷供应已打通，连云港项目分阶段推进，预计2021年5月底完成一阶段投产，2022年年中完成二阶段。
• 未来业绩可期：根据项目投产进度，C2项目预计在2021年、2022年和2023年分别为公司带来约62.9亿、198.2亿和267.4亿元的营收。
• 盈利预测上调：基于全球疫情控制和产品价格上行趋势，公司调增2021和2022年归母净利润预测至35.88亿元和59.02亿元，2023年新增预测59.52亿元。对应PE分别为12.40倍、7.54倍和7.47倍，EPS分别为2.92元、4.80元和4.84元。
• 维持“买入”评级：目标价为56.41元，基于公司未来业绩增长潜力和盈利能力提升。

关键信息

财务摘要

估值指标

风险提示

• 项目投产不及预期
• 产品价格大幅下跌
• 原油价格大幅回落

附录

分析师简介

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科，曾挖掘扬农化工、利尔化学、中国巨石、金发科技等标的。
• 张津圣：东北证券石油化工行业研究助理，浙江大学化工本科，墨尔本大学化工硕士，具备2年期货研究经验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅向其客户。
• 报告内容基于公开资料，信息准确性和完整性不作保证。
• 报告仅供参考，不构成买卖建议。
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联系方式

• 分析师联系：陈俊杰（chunjie@nesc.cn），张津圣（wuxiaoyin@nesc.cn）
• 机构销售：华东地区、华北地区、华南地区均有详细联系方式，如需进一步咨询可联系相应地区销售团队。